সার্কিট ব্রেকার Circuit breaker
একদিনে দাম কতটা উঠতে বা নামতে পারে তার সীমা। বিপদ আটকায় না, ধীরে নামায়।
অন্যের কথায় চলা আর নিজে বোঝার পার্থক্যThe difference between following and deciding
ঢাকা স্টক এক্সচেঞ্জে একটা শেয়ারের দাম এক দিনে যত খুশি ওঠানামা করতে পারে না। একটা সীমা বেঁধে দেওয়া আছে, আর তার নাম সার্কিট ব্রেকার। দাম ওই সীমায় পৌঁছালে ওইদিন আর ওই দিকে যেতে পারে না।
ব্যবস্থাটা বসানো হয়েছিল আতঙ্ক ঠেকাতে: এক দিনে ৪০% পতন মানুষকে যা করায়, ১০% পতন তা করায় না। যুক্তিটা সৎ। কিন্তু এই ব্যবস্থাটা যা করে আর যা করে না, তার মধ্যে একটা বড় ফারাক আছে, আর সেই ফারাকটাই এই লেখার বিষয়।
এক নজরে
- সার্কিট সীমা দামের ওপর, দিনে দুই দিকেই।
- সীমাটা শতাংশে, আর শেয়ারের দামের স্তর অনুযায়ী আলাদা হয়।
- নিচের সার্কিটে আটকে থাকা মানে বেচা যাচ্ছে না, দাম থেমেছে তা নয়।
- টানা কয়েক দিন সার্কিটে বসে থাকলে মোট পতন বিশাল হতে পারে।
- সীমা বিপদ কমায় না, ধীরে করে। দুইটা এক জিনিস নয়।
টানা পতনের অঙ্ক
A share on the Dhaka exchange cannot move as far as it likes in one day. There is a cap, called the circuit breaker, and once the price hits it, it goes no further that way for the rest of the session.
The mechanism exists to slow panic: a 40% fall in a day makes people do things a 10% fall does not. The reasoning is honest. But there is a wide gap between what this does and what people think it does, and that gap is the lesson.
At a glance
- The limit caps the price, in both directions, each day.
- It is a percentage, and it differs by the share's price band.
- Stuck on the lower circuit means you cannot sell, not that the price has stopped.
- Several days on the circuit compounds into an enormous fall.
- A limit does not reduce the damage, it slows it. Those are different things.
The arithmetic of consecutive limit days
হাতে কলমেTry it
টানা সার্কিটে কত পড়েHow far consecutive limit days go
দিন সংখ্যা বাড়িয়ে দেখুন। মোট পতনটা দৈনিক সীমার গুণিতক নয়।Raise the day count. The total is not the daily limit multiplied.
- দামPrice
- টাকাtaka
| ধাপStep | দামPrice |
|---|---|
| ০0 | ১০০.০100.0 |
| ১1 | ৯০.০90.0 |
| ২2 | ৮১.০81.0 |
| ৩3 | ৭২.৯72.9 |
এই হিসাবটাই সার্কিট ব্রেকার নিয়ে সবচেয়ে ভুল বোঝাবুঝিটা সারায়। ১০% দৈনিক সীমা মানে এই না যে আপনি সর্বোচ্চ ১০% হারাবেন। মানে হলো আপনি দিনে সর্বোচ্চ ১০% হারাবেন, আর পাঁচ দিনে সেটা ৪১%।
নিচের সার্কিট আর বেরোতে না পারা
এখানেই আসল বিপদটা, আর এটা তারল্যের সঙ্গে জড়ানো। যখন একটা শেয়ার নিচের সার্কিটে আটকে যায়, তার মানে ওই দামে বেচতে চাওয়া মানুষের সংখ্যা কিনতে চাওয়া মানুষের চেয়ে অনেক বেশি। অর্ডার বইয়ে বেচার লাইনটা লম্বা আর কেনার দিকটা প্রায় খালি।
আপনি বেচার অর্ডার দিলেন, আর ওটা লাইনে দাঁড়াল। ওই দিন হয়তো লাইনের প্রথম দশ শতাংশ ভরাট হলো, বাকিটা হলো না। পরের দিন বাজার আবার খুলল ১০% নিচে, আর আপনার অর্ডার এখনো ভরাট হয়নি। এভাবে দাম নামতে থাকে আর আপনি দেখতে থাকেন।
This is the calculation that clears up the biggest misunderstanding. A 10% daily limit does not mean you can lose at most 10%. It means you can lose at most 10% in a day, and over five days that is 41%.
The lower circuit, and being unable to leave
Here is the real danger, and it is tangled up with liquidity. When a share is stuck on the lower circuit, far more people want to sell at that price than want to buy. The sell queue is long and the buy side is nearly empty.
You place a sell order and it joins the queue. That day maybe the first tenth of the queue fills and the rest does not. The next morning the market opens 10% lower and your order is still unfilled. The price keeps stepping down and you keep watching.
চিত্রFigure
নিচের সার্কিটে একটা দিনA day on the lower circuit
- ১খারাপ খবর আসেBad news arrivesফলাফল খারাপ, নিরীক্ষকের আপত্তি, বা গুজবWeak results, an audit qualification, or a rumour
- ২সবাই বেচতে চায়Everybody wants to sellবেচার লাইন লম্বা, কেনার দিক খালিThe sell queue is long, the buy side is empty
- ৩দাম সীমায় পৌঁছে থামেThe price hits the limit and stopsলেনদেন চলে, কিন্তু কেবল ওই দামেইTrading continues, but only at that price
- ৪বেশিরভাগ অর্ডার ভরাট হয় নাMost orders do not fillআপনি লাইনে আছেন, বেরোননিYou are in the queue, not out
- ৫পরদিন আবার নিচ থেকে শুরুThe next day opens lower againআর আপনার অর্ডার এখনো অপেক্ষায়And your order is still waiting
সীমা কেন সবসময় সাহায্য করে না
যুক্তিতে দুইটা দিক আছে, আর দুইটাই সত্য।
পক্ষে: এক দিনে হঠাৎ ৩০% পতন আতঙ্ক তৈরি করে, আর আতঙ্কে মানুষ যা করে তা প্রায়ই ভুল। সীমা একটা বিরতি দেয়, আর ওই বিরতিতে খবরটা যাচাই করার সুযোগ হয়।
বিপক্ষে: সীমা তথ্যকে দাম পর্যন্ত পৌঁছাতে দেয় না। যদি একটা কোম্পানির সম্পর্কে সত্যিই খারাপ খবর আসে আর তার সঠিক দাম ৩৫% নিচে হয়, সীমা কেবল ওই সমন্বয়টাকে চার দিনে ছড়িয়ে দেয়। এর মধ্যে যারা জানেন তারা বেরিয়ে যান আর যারা জানেন না তারা আটকে থাকেন। কিছু গবেষণা বলে সীমা আসলে আতঙ্ক বাড়ায়: মানুষ ভয় পায় যে কাল বেচতে পারবে না, তাই আজই লাইনে দাঁড়ায়।
এটা জেনে কী করবেন
দুইটা ব্যবহারিক ফল আছে। এক, উপরের সার্কিটে আটকে থাকা শেয়ার দেখে কেনার তাড়া অনুভব করবেন না: সীমা দাম আটকে রেখেছে বলে সেটা সস্তা নয়, বরং ওখানে কেনার লাইনটাই আপনার প্রতিযোগী। দুই, নিচের সার্কিটে আটকে থাকা শেয়ারে "একটু উঠলেই বেচে দেব" পরিকল্পনা কাজ করে না, কারণ ওঠার আগে অনেক লাইন আপনার আগে আছে।
নিজে যাচাই করুন
Why a limit does not always help
There are two sides to this and both are true.
For: a sudden 30% fall in one session creates panic, and what people do in panic is usually wrong. The limit buys a pause, and in that pause the news can be checked.
Against: the limit stops information from reaching the price. If genuinely bad news arrives and the correct price is 35% lower, the limit only spreads that adjustment across four days. In the meantime the people who know get out and the people who do not stay in. Some research argues limits actually increase panic: people fear they will not be able to sell tomorrow, so they queue today.
What to do with this
Two practical consequences. First, do not feel hurried into buying a share stuck on the upper circuit: a price held by a limit is not cheap, and the queue standing there is your competition. Second, a plan of "I will sell as soon as it recovers a bit" does not work on a share stuck on the lower circuit, because a long queue stands in front of you before it recovers.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১দৈনিক সীমা ১০%। একটা শেয়ার টানা চার দিন নিচের সার্কিটে বসে থাকল। মোট কত পড়ল?The daily limit is 10% and a share sits on the lower circuit for four days. How far has it fallen?
২একটা শেয়ার উপরের সার্কিটে আটকে আছে আর কেনার লাইন লম্বা। এতে কী বোঝায়?A share is locked on the upper circuit with a long buy queue. What does that tell you?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.