আইপিও IPO
কোনো কোম্পানি প্রথমবারের মতো সাধারণ মানুষের কাছে শেয়ার বেচে বাজারে তালিকাভুক্ত হওয়া।
অন্যের কথায় চলা আর নিজে বোঝার পার্থক্যThe difference between following and deciding
আইপিও, ইনিশিয়াল পাবলিক অফারিং, মানে একটা কোম্পানি প্রথমবারের মতো সাধারণ মানুষের কাছে নিজের শেয়ার বেচে আর স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হয়।
এর আগ পর্যন্ত কোম্পানিটার মালিক ছিলেন হাতে গোনা কয়েকজন: প্রতিষ্ঠাতা, তার পরিবার, হয়তো একজন বিনিয়োগকারী। আইপিওর পর মালিক হন হাজার হাজার মানুষ, আর যে কেউ চাইলে শেয়ার কিনতে পারেন। এই এক ঘটনায় কোম্পানিটার জীবন বদলে যায়, দুই দিক থেকেই।
এক নজরে
- কোম্পানি আইপিও করে টাকা তুলতে, আর সেই টাকা ফেরত দিতে হয় না।
- বিনিময়ে সে স্বচ্ছতার দায় নেয়: প্রতি তিন মাসে হিসাব প্রকাশ।
- বাংলাদেশে বরাদ্দ হয় লটারিতে, তাই আবেদন করলেই পাওয়া যায় না।
- প্রসপেক্টাস পড়ার অভ্যাসটাই এখানে সবচেয়ে দামি।
- প্রথম দিনে দাম বাড়া নিয়ম নয়, প্রবণতা, আর প্রবণতা বদলায়।
কোম্পানি কেন আইপিও করে
একটা কোম্পানির টাকা দরকার হলে তিনটা পথ আছে: নিজের লাভ ব্যবহার করা, ব্যাংক থেকে ধার নেওয়া, বা মালিকানার একটা অংশ বেচে দেওয়া। আইপিও তৃতীয়টা।
An IPO, an initial public offering, is a company selling shares to the public for the first time and listing on the exchange.
Until then the owners were a handful of people: a founder, their family, perhaps an investor. After the IPO the owners are thousands, and anybody can buy in. That single event changes the company's life, in both directions.
At a glance
- A company does an IPO to raise money it never has to repay.
- In exchange it accepts disclosure: accounts every three months.
- Allotment here is by lottery, so applying is not the same as getting.
- Reading the prospectus is the most valuable habit available here.
- A first-day rise is a tendency, not a rule, and tendencies change.
Why a company lists
A company needing money has three routes: use its own profit, borrow from a bank, or sell part of its ownership. An IPO is the third.
পাশাপাশিSide by side
টাকা তোলার তিনটা পথThree ways to raise money
| নিজের লাভOwn profit | ব্যাংক ঋণA bank loan | আইপিওAn IPO | |
|---|---|---|---|
| ফেরত দিতে হয়?Repayable? | নাNo | হ্যাঁ, সুদসহYes, with interest | নাNo |
| মালিকানা ভাগ হয়?Ownership diluted? | নাNo | নাNo | হ্যাঁYes |
| কত টাকা পাওয়া যায়How much it raises | যত লাভ আছে, ততAs much as there is profit | জামানত যত, ততAs much as the collateral allows | অনেক বেশিA great deal more |
| সঙ্গে যে দায় আসেThe obligation it brings | কিছু নাNone | প্রতি মাসে কিস্তিA monthly instalment | চিরকালের স্বচ্ছতাPermanent disclosure |
তৃতীয়টার সুবিধা হলো টাকাটা ফেরত দিতে হয় না আর কোনো সুদ নেই। অসুবিধা হলো মালিকানা ভাগ হয়ে যায়, আর ভবিষ্যতের সব লাভও ভাগ হয়। এইজন্য একজন প্রতিষ্ঠাতা তখনই আইপিও করেন যখন হয় টাকাটা খুব দরকার, নয়তো তিনি মনে করেন এখন দাম ভালো পাওয়া যাবে।
ওই দ্বিতীয় কারণটা আপনার মনে রাখা দরকার। যিনি বেচছেন তিনি কোম্পানিটাকে আপনার চেয়ে ভালো চেনেন, আর তিনি সময়টা বেছে নিচ্ছেন। এটা আইপিওকে খারাপ বানায় না, কিন্তু এটা বলে দেয় কেন প্রসপেক্টাস পড়া বাধ্যতামূলক।
প্রসপেক্টাস: যে কাগজটা কেউ পড়ে না
প্রতিটা আইপিওর সঙ্গে একটা প্রসপেক্টাস প্রকাশিত হয়, দুইশো থেকে চারশো পাতার একটা দলিল, বিনামূল্যে, ডিএসইর সাইটে। এতে কোম্পানির ইতিহাস, হিসাব, ঝুঁকি আর টাকাটা কোথায় খরচ হবে সব লেখা থাকে।
পুরোটা পড়তে হবে না। পাঁচটা জায়গা পড়লেই ৮০% কাজ হয়ে যায়।
- টাকাটা কোথায় যাচ্ছে। নতুন কারখানা, নতুন যন্ত্রপাতি, ঋণ শোধ, নাকি প্রতিষ্ঠাতার হাতে? শেষটা হলে সেটা কোম্পানিতে টাকা আসা নয়, প্রতিষ্ঠাতার বেরিয়ে যাওয়া।
- ঝুঁকির অধ্যায়। আইনত এখানে সব খারাপ সম্ভাবনা লিখতে হয়, তাই এই অধ্যায়টাই কোম্পানির সবচেয়ে সৎ অংশ। বেশিরভাগ মানুষ এটাই বাদ দেন।
- গত পাঁচ বছরের বিক্রি আর লাভ। আইপিওর আগের বছরে হঠাৎ লাফ দেওয়া লাভ একটা পরিচিত প্যাটার্ন, আর তালিকাভুক্তির পর সেটা প্রায়ই নেমে আসে।
- নিরীক্ষকের মতামত। কোনো আপত্তি বা শর্ত আছে কি না। থাকলে সেটা পড়ুন, বাদ দেবেন না।
- দাম কীভাবে ঠিক হলো। নির্ধারিত মূল্য না বুক বিল্ডিং, আর কোন কোম্পানিগুলোর সঙ্গে তুলনা করে দাম বসানো হয়েছে।
লটারির অঙ্ক
The advantage of the third is that the money never comes back and carries no interest. The disadvantage is that ownership is divided, and so is every future profit. So a founder does an IPO either because the money is genuinely needed, or because they think the price is good right now.
Hold on to that second reason. The seller knows the company better than you do, and they are choosing the moment. That does not make IPOs bad, and it does explain why reading the prospectus is not optional.
The prospectus: the document nobody reads
Every IPO publishes a prospectus, two to four hundred pages, free, on DSE's site. It carries the company's history, its accounts, its risks and where the money will go.
You do not have to read all of it. Five places get you 80% of the way.
- Where the money goes. A new plant, machinery, paying down debt, or into the founder's pocket? If it is the last, that is not money coming into the company, it is a founder leaving.
- The risk factors chapter. The law requires every bad possibility to be listed here, which makes it the most honest part of the document. It is also the part most people skip.
- Five years of sales and profit. A profit that jumps in the year before an IPO is a familiar pattern, and it often subsides after listing.
- The auditor's opinion. Any qualification or emphasis? If there is one, read it rather than skipping it.
- How the price was set. Fixed price or book building, and which companies it was benchmarked against.
The lottery arithmetic
হাতে কলমেTry it
লটারিতে পাওয়ার সম্ভাবনাYour odds in the lottery
আবেদনের সংখ্যা বাড়িয়ে দেখুন, আর সম্ভাবনার সংখ্যাটা লক্ষ করুন।Raise the number of applications and watch what happens to the odds.
বাংলাদেশে আইপিওতে চাহিদা প্রায় সবসময় জোগানের অনেক গুণ, তাই বরাদ্দ হয় লটারিতে। মানে আবেদন করা আর পাওয়া দুইটা আলাদা ঘটনা, আর প্রথম দিনের লাভের গল্পগুলো যারা পেয়েছেন তাদের।
তালিকাভুক্তির পর কী হয়
এখানে একটা প্যাটার্ন আছে যা বাংলাদেশে বারবার দেখা যায়। প্রথম দিনে দাম প্রায়ই ইস্যু মূল্যের অনেক উপরে খোলে, কারণ যারা লটারিতে পাননি তারা কিনতে চান আর জোগান সীমিত। তারপর কয়েক সপ্তাহ বা কয়েক মাস ধরে দাম ধীরে নামতে থাকে, কারণ যারা পেয়েছিলেন তারা বেচতে থাকেন।
এটা নিয়ম নয়, প্রবণতা, আর ব্যতিক্রম আছে। কিন্তু এটা জানা থাকলে একটা ভুল এড়ানো যায়: তালিকাভুক্তির প্রথম দিনে উত্তেজনার মধ্যে বাজার থেকে কেনা প্রায় সবসময়ই খারাপ সময়ে কেনা।
নিজে যাচাই করুন
Demand in Bangladeshi IPOs almost always runs at many times the offer, so allotment is by lottery. Applying and receiving are two different events, and the first-day profit stories belong to the people who received.
What happens after listing
There is a pattern here that repeats in Bangladesh. The first day often opens far above the issue price, because everybody who missed the lottery wants in and supply is limited. Then over the following weeks or months the price drifts down as the allottees sell.
Not a rule, a tendency, and there are exceptions. Knowing it avoids one mistake though: buying from the market in the excitement of a listing day is almost always buying at a bad moment.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১প্রসপেক্টাসে লেখা আছে যে তোলা টাকার ৭০% যাবে প্রতিষ্ঠাতা পরিচালকদের কাছ থেকে শেয়ার কিনে নিতে। এতে কী বোঝায়?The prospectus says 70% of the money raised will buy shares from the sponsor directors. What does that tell you?
২একটা আইপিওতে চাহিদা জোগানের ২৫ গুণ। আপনি ১০,০০০ টাকার আবেদন করলেন। গড়ে কত টাকার শেয়ার পাবেন?An IPO is twenty-five times oversubscribed and you apply for 10,000 taka. What do you get on average?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.