বোনাস ও রাইট শেয়ার Bonus & rights shares
বোনাস শেয়ারে আপনার সম্পদ বাড়ে না, কেবল টুকরা বাড়ে। রাইট শেয়ার আরও টাকা চায়।
অন্যের কথায় চলা আর নিজে বোঝার পার্থক্যThe difference between following and deciding
বাংলাদেশের বাজারে দুইটা ঘোষণা নিয়মিত আসে যেগুলো নতুন বিনিয়োগকারীদের সবচেয়ে বেশি বিভ্রান্ত করে: বোনাস শেয়ার আর রাইট শেয়ার। দুইটাই শেয়ার সংখ্যা বাড়ায়, আর দুইটার অর্থ সম্পূর্ণ আলাদা।
এক লাইনে পার্থক্যটা এই: বোনাস শেয়ারে আপনার কাছ থেকে কিছু চাওয়া হয় না, আর রাইট শেয়ারে আরও টাকা চাওয়া হয়। এই এক পার্থক্য থেকেই বাকি সবকিছু বেরিয়ে আসে।
এক নজরে
- বোনাস শেয়ারে আপনার সম্পদ বাড়ে না, কেবল টুকরার সংখ্যা বাড়ে।
- রাইট শেয়ার মানে কোম্পানি আপনার কাছে নতুন করে টাকা চাইছে।
- রাইটে অংশ না নিলে আপনার মালিকানার অনুপাত কমে যায়।
- দুইটার পরই দাম আনুপাতিকভাবে সমন্বয় হয়, আর সেটা পতন নয়।
- বারবার রাইট ইস্যু করা কোম্পানি একটা সতর্ক সংকেত।
বোনাস শেয়ার: পিৎজা আরও ছোট টুকরায়
কোম্পানি বলল, প্রতি দশটা শেয়ারের বিপরীতে দুইটা বোনাস শেয়ার। আপনার ১০০টা শেয়ার ছিল, এখন ১২০টা। শুনতে উপহারের মতো, আর নয়।
কারণটা সহজ। কোম্পানির ভেতরে কিছুই বদলায়নি: একই কারখানা, একই বিক্রি, একই লাভ, একই নগদ। কেবল মালিকানাটা এখন বেশি টুকরায় ভাগ করা। তাই প্রতিটা টুকরার দাম আনুপাতিকভাবে কমে যায়, আর বাজারমূল্য ঠিক আগের জায়গায় থাকে।
Two announcements arrive regularly in this market and confuse new investors more than anything else: bonus shares and rights shares. Both increase the share count, and they mean completely different things.
In one line: a bonus share asks nothing of you, and a rights share asks for more money. Everything else follows from that difference.
At a glance
- A bonus share does not increase your wealth, only the number of pieces.
- A rights issue is the company asking you for fresh money.
- Not taking up a rights issue shrinks your share of the company.
- The price adjusts proportionally after both, and that is not a fall.
- Repeated rights issues are a warning sign.
Bonus shares: the same pizza, more slices
The company announces two bonus shares for every ten held. You had 100 shares and now you have 120. It sounds like a gift and it is not.
The reason is simple. Nothing inside the company changed: the same plant, the same sales, the same profit, the same cash. Only the ownership is now cut into more pieces. So each piece falls proportionally in price and the market cap sits exactly where it was.
চিত্রFigure
বোনাসের আগে আর পরেBefore a bonus and after
তাহলে কোম্পানি বোনাস দেয় কেন? দুইটা কারণ। প্রথমটা সৎ: শেয়ারের দাম খুব বেশি হয়ে গেলে ছোট বিনিয়োগকারীদের জন্য কেনা কঠিন হয়, তাই টুকরাগুলো ছোট করলে বাজার তরল হয়। দ্বিতীয়টা কম সৎ: নগদ ডিভিডেন্ড দিলে কোম্পানি থেকে টাকা বেরিয়ে যায়, বোনাস দিলে যায় না, আর শেয়ারহোল্ডাররা মনে করেন কিছু পেয়েছেন। বিএসইসি এই কারণেই বোনাস ডিভিডেন্ডের ওপর নিয়ন্ত্রণ আরোপ করেছে সময়ে সময়ে।
রাইট শেয়ার: কোম্পানি টাকা চাইছে
রাইট ইস্যু সম্পূর্ণ আলাদা জিনিস। কোম্পানির নতুন টাকা দরকার, আর সে নতুন শেয়ার ইস্যু করছে, বাজারদরের চেয়ে কম দামে, আর আগে বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের কেনার সুযোগ দিচ্ছে।
ধরুন দুইটা শেয়ারের বিপরীতে একটা রাইট শেয়ার, ২০ টাকা দরে, যেখানে বাজারদর ৪০ টাকা। আপনার ২০০টা শেয়ার আছে, তাই আপনি ১০০টা নতুন শেয়ার ২০ টাকায় কিনতে পারবেন, মানে ২,০০০ টাকা লাগবে।
Why do it then? Two reasons. The honest one: when a share price gets very high it becomes hard for small investors to buy, and smaller pieces make the market more liquid. The less honest one: a cash dividend takes money out of the company and a bonus does not, while shareholders feel they received something. This is exactly why BSEC has restricted bonus dividends from time to time.
Rights shares: the company is asking for money
A rights issue is a different thing entirely. The company needs new money, so it issues new shares below the market price and offers existing shareholders the first chance to buy them.
Say one rights share for every two held, priced at 20 against a market price of 40. You hold 200 shares, so you may buy 100 new ones at 20, which needs 2,000 taka.
চিত্রFigure
একটা রাইট ইস্যু, ধাপে ধাপেA rights issue, step by step
- ১কোম্পানির নতুন টাকা দরকারThe company needs new moneyনতুন কারখানা, ঋণ শোধ, বা মূলধন ঘাটতিA new plant, paying down debt, or a capital shortfall
- ২বিএসইসির অনুমোদনBSEC approvalকেন টাকা দরকার তা নথিতে লিখতে হয়The reason has to be written into the document
- ৩শেয়ারহোল্ডারদের প্রস্তাবThe offer to shareholdersবাজারদরের নিচে, নির্দিষ্ট অনুপাতেBelow market price, at a set ratio
- ৪আপনি টাকা দেন বা দেন নাYou pay or you do notনা দিলে আপনার অংশ ছোট হয়ে যায়If you do not, your slice shrinks
- ৫দাম সমন্বয় হয়The price adjustsপুরনো আর নতুনের গড়েTo the average of old and new
এখানে সিদ্ধান্তটা আসলে দুইটা প্রশ্নের: কোম্পানিটা এই টাকা দিয়ে কী করবে, আর আপনার কাছে টাকাটা আছে কি না। প্রথম প্রশ্নটা বেশি গুরুত্বপূর্ণ, আর উত্তরটা রাইট ইস্যুর নথিতে লেখা থাকে।
অংশ না নিলে কী হয়
এটাই রাইট ইস্যুর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অংশ। আপনি যদি রাইটে অংশ না নেন, নতুন শেয়ারগুলো অন্যরা কিনে নেবে, আর কোম্পানিতে আপনার মালিকানার অনুপাত কমে যাবে। একে বলে ডাইলিউশন।
বাংলাদেশে অনেক ক্ষেত্রে রাইট এনটাইটেলমেন্ট বিক্রি করার সুযোগও থাকে না, যা উন্নত বাজারে থাকে। মানে অংশ না নেওয়ার খরচটা এখানে সরাসরি: আপনার অংশটা ছোট হয়ে যায় আর তার বিনিময়ে আপনি কিছুই পান না।
দাম কেন সমন্বয় হয়
দুইটার পরই দাম কমে, আর দুইটাতেই সেটা গণিত। বোনাসে টুকরা বাড়ে বলে দাম কমে। রাইটে সস্তায় নতুন শেয়ার ইস্যু হয় বলে গড় দাম কমে: পুরনো ২০০টা ৪০ টাকায় আর নতুন ১০০টা ২০ টাকায় মিলে গড় দাঁড়ায় প্রায় ৩৩.৩৩ টাকা।
এই সমন্বিত দামকে বলে থিওরেটিক্যাল এক্স-রাইটস প্রাইস। বাজার সবসময় ঠিক ওই দামে খোলে না, কিন্তু সেটাই হিসাবের ভিত্তি। যিনি এই অঙ্কটা জানেন না, তিনি এক্স-রাইটস দিনে দাম দেখে ভাবেন কোম্পানিটার কিছু হয়েছে।
নিজে যাচাই করুন
The decision is really two questions: what will the company do with the money, and do you have it. The first matters more, and the answer is in the rights issue document.
What happens if you do not take it up
This is the important part. If you do not take up the rights, others buy the new shares and your proportional ownership of the company shrinks. That is dilution.
In Bangladesh there is often no way to sell a rights entitlement, which developed markets allow. So the cost of not participating is direct: your slice gets smaller and you receive nothing for it.
Why the price adjusts
The price falls after both, and both times it is arithmetic. After a bonus there are more pieces so each is worth less. After a rights issue new shares were sold cheaply, so the average cost falls: 200 old at 40 and 100 new at 20 averages to about 33.33.
That adjusted price is called the theoretical ex-rights price. The market does not always open exactly there, and it is the basis of the calculation. Somebody who does not know this sum looks at the ex-rights day and assumes something happened to the company.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১একটা কোম্পানি গত ছয় বছরে তিনবার রাইট ইস্যু করেছে। এতে কী ভাবা উচিত?A company has done three rights issues in six years. What should you make of that?
২আপনার ২০০টা শেয়ার আছে, দাম ৪০ টাকা। কোম্পানি দুইটার বিপরীতে একটা রাইট দিচ্ছে ২০ টাকায়। আপনি অংশ নিলে আপনার গড় খরচ কত দাঁড়াবে?You hold 200 shares at 40. The company offers one rights share for every two at 20. If you take it up, what is your average cost?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.