এনএভি NAV
ফান্ড বা কোম্পানির সম্পদ থেকে দায় বাদ দিলে প্রতি ইউনিটে যা থাকে, 'আসল' মূল্যের হিসাব।
অন্যের কথায় চলা আর নিজে বোঝার পার্থক্যThe difference between following and deciding
এনএভি, নেট অ্যাসেট ভ্যালু, হলো সম্পদ থেকে দায় বাদ দিলে যা থাকে, ভাগ ইউনিট বা শেয়ার সংখ্যা। শব্দটা সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত হয় মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রে, আর সেখানেই এটা সবচেয়ে অর্থবহ।
একটা ফান্ডের ক্ষেত্রে হিসাবটা সরাসরি। ফান্ডের হাতে যত শেয়ার আছে তার আজকের বাজারদর, যোগ নগদ, বিয়োগ যা কিছু বাকি দেনা আছে, ভাগ মোট ইউনিট সংখ্যা। ফলাফলটা বলে দেয় আজ ফান্ডটা ভেঙে ফেললে প্রতি ইউনিটে কত পাওয়া যেত।
এক নজরে
- এনএভি = (সম্পদ বিয়োগ দায়) ভাগ ইউনিট সংখ্যা।
- ফান্ড প্রতি সপ্তাহে বা মাসে এনএভি প্রকাশ করে, আর তা প্রকাশ্য।
- ক্লোজড-এন্ড ফান্ডের বাজারদর এনএভির চেয়ে আলাদা হতে পারে, আর প্রায়ই কম হয়।
- দুই রকম এনএভি প্রকাশ হয়: বাজারদরে আর ক্রয়মূল্যে, আর প্রথমটাই আসল।
- কোম্পানির ক্ষেত্রে একই ধারণার নাম বইমূল্য।
দুইটা এনএভি, আর কোনটা দেখবেন
বাংলাদেশে ফান্ডগুলো সাধারণত দুইটা সংখ্যা প্রকাশ করে, আর পার্থক্যটা জানা দরকার।
NAV, net asset value, is assets minus liabilities divided by the number of units or shares. The term is used most about mutual funds, and that is where it means most.
For a fund the calculation is direct. Today's market value of everything the fund holds, plus cash, minus whatever it owes, divided by the units in issue. The result says what one unit would fetch if the fund were wound up today.
At a glance
- NAV is assets minus liabilities, over units.
- Funds publish it weekly or monthly, and it is public.
- A closed-end fund's market price can differ from NAV, and usually sits below it.
- Two NAVs get published, at market and at cost, and the first is the real one.
- The same idea for a company is called book value.
Two NAVs, and which to read
Funds here usually publish two numbers, and the difference is worth knowing.
বাজারদরে হিসাব করা এনএভি বলে আজ ফান্ডের সম্পদ বেচলে কত পাওয়া যেত। ক্রয়মূল্যে হিসাব করাটা বলে ফান্ড ওই সম্পদগুলো কিনতে কত খরচ করেছিল। বাজার পড়ে গেলে দ্বিতীয়টা প্রথমটার চেয়ে বেশি দেখায়, আর সেটা কোনো সান্ত্বনা নয়: আপনি বেচলে বাজারদরই পাবেন।
তাই সিদ্ধান্ত নেওয়ার সময় বাজারদরে হিসাব করা এনএভিটাই দেখুন। কোনো ফান্ড কেবল ক্রয়মূল্যের সংখ্যাটা প্রকাশ করলে সেটা নিজেই একটা তথ্য।
বাজারদর আর এনএভির দূরত্ব
ওপেন-এন্ড ফান্ডে এই দূরত্ব থাকে না: আপনি এনএভিতেই কেনেন আর এনএভিতেই ফেরত দেন। ক্লোজড-এন্ড ফান্ডে দূরত্বটা থাকে, কারণ ইউনিটগুলো এক্সচেঞ্জে কেনাবেচা হয় আর দাম ঠিক হয় চাহিদা-জোগানে।
NAV at market value says what the fund's holdings would fetch today. NAV at cost says what the fund paid for them. After a market fall the second is higher than the first, and that is no consolation: if you sell you receive market value.
So read the market-value NAV when deciding anything. A fund publishing only the cost figure is itself telling you something.
The gap between price and NAV
Open-end funds have no gap: you buy at NAV and redeem at NAV. Closed-end funds do, because the units trade on the exchange and the price is set by supply and demand.
বাংলাদেশে ক্লোজড-এন্ড ফান্ড প্রায় সবসময় এনএভির নিচে থাকে, কখনো ৩০% থেকে ৪০% নিচে। কারণগুলো বাস্তব: ফান্ডের বার্ষিক খরচ ভবিষ্যতের রিটার্ন খাবে, ইউনিটগুলো পাতলা, আর মেয়াদ শেষ হতে অনেক দেরি বলে ছাড়টা বন্ধ হওয়ার কোনো নির্দিষ্ট দিন নেই।
কোম্পানির এনএভি
শব্দটা কোম্পানির ক্ষেত্রেও ব্যবহার হয়, আর তখন এটার মানে একটু আলাদা। একটা ফান্ডের সম্পদ হলো শেয়ার, যেগুলোর প্রতিদিনের বাজারদর আছে, তাই এনএভি একটা বাস্তব সংখ্যা। একটা কারখানার সম্পদ হলো জমি, ভবন, যন্ত্র আর মজুদ, যেগুলোর হিসাব বইতে লেখা থাকে ক্রয়মূল্য বিয়োগ অবচয় হিসেবে, আর সেটা আজকের বাজারদর নয়।
এর ফলে দুইটা বিপরীত সমস্যা হয়। জমি অনেক আগে কেনা হলে বইতে যা লেখা তার চেয়ে আজ তার দাম অনেক বেশি, তাই এনএভি কম দেখায়। আবার পুরনো যন্ত্রপাতি বা অচল মজুদ বইতে যা লেখা তার চেয়ে কম দামি, তাই এনএভি বেশি দেখায়। বাংলাদেশে বস্ত্র আর প্রকৌশল খাতে দ্বিতীয়টা বেশি সাধারণ।
তাই কোম্পানির ক্ষেত্রে এনএভি একটা সূচনা, উত্তর নয়। বইমূল্যের লেখাটায় এই নিয়ে আরও আছে, আর পর্যায় ৩-এর স্থিতিপত্রের লেখাটায় সম্পদগুলো কীভাবে যাচাই করতে হয় তা আছে।
এনএভি দিয়ে যা করা যায়
তিনটা কাজ। এক, ফান্ডের কর্মক্ষমতা মাপা: এনএভি সময়ের সঙ্গে কেমন বেড়েছে সেটাই ফান্ড ম্যানেজারের আসল স্কোরকার্ড, বাজারদর নয়। দুই, ছাড় মাপা: বাজারদর আর এনএভির অনুপাত। তিন, ফান্ডের ভেতরে কী আছে বোঝা: এনএভির সঙ্গে ফান্ডগুলো তাদের পোর্টফোলিওর তালিকাও প্রকাশ করে।
নিজে যাচাই করুন
Closed-end funds in Bangladesh sit below NAV almost always, sometimes 30% to 40% below. The reasons are real: annual costs will eat future returns, the units are thin, and with maturity far away there is no particular day on which the discount has to close.
A company's NAV
The term is used for companies too, and there it means something slightly different. A fund's assets are shares with a daily market price, so its NAV is a real number. A factory's assets are land, buildings, machines and stock, carried in the books at cost less depreciation, which is not today's market value.
That produces two opposite problems. Land bought long ago is worth far more today than the books say, so NAV understates. Old machinery or obsolete stock is worth less than the books say, so NAV overstates. In garments and engineering here the second is the common one.
So for a company NAV is a starting point rather than an answer. The book value lesson goes further, and stage 3's balance sheet lesson covers how to test the assets themselves.
What you can do with NAV
Three things. Measure the fund's performance: how NAV grew over time is the manager's actual scorecard, not the market price. Measure the discount: market price against NAV. And understand what is inside: funds publish their portfolio alongside the NAV.