পিই রেশিও P/E Ratio
শেয়ারের দাম তার আয়ের কত গুণ: দামটা সস্তা না চড়া, তার প্রথম আন্দাজ।
এটা ছাড়া শুরুই করা যায় নাYou cannot start without this
পিই রেশিও, প্রাইস টু আর্নিংস, হলো শেয়ারের দাম ভাগ প্রতি শেয়ারে আয়। দাম ৬০ টাকা আর ইপিএস ৪ টাকা হলে পিই ১৫।
এই সংখ্যাটার সবচেয়ে সহজ ব্যাখ্যাটা সবচেয়ে কাজেরও: পিই বলে, আজকের আয়ের হারে কোম্পানিটার দাম উঠতে কত বছর লাগবে। পিই ১৫ মানে পনেরো বছরের লাভ দিয়ে আজকের দামটা শোধ হবে, যদি আয় ঠিক একই থাকে।
এক নজরে
- পিই = দাম ভাগ ইপিএস। আজকের আয়ে দাম উঠতে কত বছর।
- কম পিই সস্তা নয় আর বেশি পিই দামি নয়; পিই একটা প্রত্যাশা।
- তুলনা কেবল একই খাতের ভেতরে অর্থবহ।
- ইপিএস শূন্য বা ঋণাত্মক হলে পিই অর্থহীন হয়ে যায়।
- পিইর উল্টোটা, আয়ের ইল্ড, ব্যাংকের সুদের সঙ্গে সরাসরি তুলনীয়।
নিজে নাড়িয়ে দেখুন
The P/E ratio, price to earnings, is the share price divided by earnings per share. A price of 60 and an EPS of 4 gives a P/E of 15.
The simplest reading is also the most useful: a P/E says how many years of today's earnings it takes to repay today's price. A P/E of 15 means fifteen years of profit pays for the price, if earnings never change.
At a glance
- P/E is price over EPS: years of today's profit to repay the price.
- Low is not cheap and high is not dear; a P/E is an expectation.
- Comparison only means something inside a sector.
- With zero or negative earnings the ratio stops meaning anything.
- Its inverse, the earnings yield, compares directly with a bank rate.
Move it yourself
হাতে কলমেTry it
দাম, আয় আর প্রত্যাশাPrice, earnings and expectation
আয়ের বৃদ্ধির হার বদলে দেখুন। উঁচু পিই কেবল তখনই যুক্তিসঙ্গত যখন ওই বৃদ্ধিটা সত্যিই ঘটে।Change the growth rate. A high P/E is only reasonable if that growth actually arrives.
- প্রতি শেয়ারে আয়Earnings per share
- টাকাtaka
| ধাপStep | প্রতি শেয়ারে আয়Earnings per share |
|---|---|
| ০0 | ৪.০4.0 |
| ১1 | ৪.৪4.4 |
| ২2 | ৪.৮4.8 |
| ৩3 | ৫.৩5.3 |
| ৪4 | ৫.৯5.9 |
| ৫5 | ৬.৪6.4 |
কম পিই মানে সস্তা নয়
এটাই এই লেখার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কথা, আর এটা বুঝতে একটু সময় লাগে।
একটা কোম্পানির পিই ৫ হলে তার মানে বাজার তাকে সস্তা দাম দিচ্ছে। প্রশ্নটা হলো কেন। সম্ভাব্য কারণ তিনটা। এক, বাজার ভুল করছে আর আপনি একটা সুযোগ পেয়েছেন। দুই, বাজার মনে করে আগামী বছরগুলোতে এই আয় থাকবে না। তিন, কোম্পানিটার সঙ্গে এমন কিছু আছে যা আপনি জানেন না: বড় ঋণ, একটা মামলা, একজন প্রধান ক্রেতা চলে যাওয়া।
বাংলাদেশে দ্বিতীয় আর তৃতীয় কারণটাই বেশি সাধারণ। বস্ত্র খাতের অনেক কোম্পানির পিই দীর্ঘদিন ধরে খুব কম, আর সেটা সুযোগ নয়: বাজার ধরে নিয়েছে ওই আয় টেকসই নয়, আর অনেক ক্ষেত্রেই বাজার ঠিক ছিল।
উল্টোটাও সত্য। পিই ৩৫ মানে বাজার প্রত্যাশা করছে আয় দ্রুত বাড়বে। প্রত্যাশাটা সত্যি হলে আজকের ৩৫ পিছিয়ে গিয়ে সস্তা মনে হবে; মিথ্যা হলে দাম অনেকটা পড়বে। উঁচু পিই মানে বেশি ঝুঁকি, দামি হওয়া নয়।
A low P/E does not mean cheap
This is the most important sentence in the lesson and it takes a moment to sink in.
A P/E of 5 means the market is pricing the company cheaply. The question is why. Three possibilities. The market is wrong and you have found an opportunity. The market thinks those earnings will not be there in the coming years. Or there is something about the company you do not know: heavy debt, a lawsuit, a departing major customer.
In Bangladesh the second and third are the common ones. Many garment companies have carried very low P/Es for years, and it was not an opportunity: the market assumed the earnings were not durable, and it was often right.
The reverse holds too. A P/E of 35 means the market expects earnings to grow fast. If the expectation is met, today's 35 will look cheap in hindsight; if it is not, the price falls a long way. A high P/E means more risk, not simply an expensive share.
চিত্রFigure
পিই আর যা আসলে ঘটেThe P/E and what actually happens
আয়ের ইল্ড: পিইর উল্টোটা
পিইর একটা উল্টো রূপ আছে যা প্রায় কেউ ব্যবহার করেন না আর যেটা অনেক বেশি স্বজ্ঞাত: আয়ের ইল্ড, মানে ইপিএস ভাগ দাম, শতাংশে।
পিই ২০ মানে আয়ের ইল্ড ৫%। পিই ১০ মানে ১০%। এখন সংখ্যাটা সরাসরি ব্যাংকের সুদের হার বা ট্রেজারি বিলের সঙ্গে তুলনীয়। যদি ঝুঁকিহীন হার ৯% হয় আর একটা শেয়ারের আয়ের ইল্ড ৫%, আপনি প্রশ্ন করবেন: কম পাওয়ার বিনিময়ে ঝুঁকি নিচ্ছি কেন? উত্তর একটাই হতে পারে: আয়টা বাড়বে বলে আশা করছি। আর ওই আশাটাই যাচাই করার জিনিস।
কখন পিই কাজ করে না
- কোম্পানি লোকসানে থাকলে পিই ঋণাত্মক হয়, আর ঋণাত্মক পিইর কোনো ব্যাখ্যা নেই। ওই ক্ষেত্রে অন্য মাপ লাগে, যেমন পিবি বা বিক্রির অনুপাত।
- আয়ে একবারের বড় কোনো লাভ থাকলে পিই কৃত্রিমভাবে কম দেখায়। ওই লাভটা বাদ দিয়ে হিসাব করুন।
- ব্যাংক আর বিমার পিই অন্য খাতের সঙ্গে তুলনীয় নয়, কারণ তাদের ব্যবসার কাঠামোই আলাদা।
- খুব চক্রাকার ব্যবসায়, যেমন সিমেন্ট বা ইস্পাত, চক্রের শীর্ষে পিই সবচেয়ে কম দেখায় আর তখনই কেনা সবচেয়ে বিপজ্জনক।
নিজে যাচাই করুন
Earnings yield: the P/E upside down
The ratio has an inverse almost nobody uses and it is far more intuitive: the earnings yield, EPS divided by price, as a percentage.
A P/E of 20 is a 5% earnings yield. A P/E of 10 is 10%. Now the number compares directly with a bank rate or a treasury bill. If the risk-free rate is 9% and a share yields 5% on earnings, you ask: why am I taking risk to be paid less? Only one answer works: because I expect the earnings to grow. And that expectation is the thing to test.
When a P/E does not work
- A loss-making company gives a negative P/E, and a negative P/E has no interpretation. Use another measure there, like P/B or a sales multiple.
- A big one-off gain in the earnings makes the P/E look artificially low. Strip the gain out and recompute.
- Bank and insurance P/Es are not comparable with other sectors, because the structure of the business is different.
- In a highly cyclical business such as cement or steel, the P/E looks lowest at the top of the cycle, which is exactly when buying is most dangerous.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
তিনটা প্রশ্নThree questions
১একটা সিমেন্ট কোম্পানির পিই ৪, আর খাতের গড় ১৪। প্রথমে কী ভাববেন?A cement company trades at a P/E of 4 against a sector average of 14. What is your first thought?
২পিই ২৫ মানে আয়ের ইল্ড কত?A P/E of 25 is an earnings yield of what?
৩একটা কোম্পানি লোকসানে, তাই তার পিই ঋণাত্মক। কী করবেন?A company is loss-making so its P/E is negative. What now?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.