বইমূল্য ও পিবি Book value & P/B
কোম্পানিটা আজ বন্ধ করে দিলে কাগজে কত থাকত, আর বাজার তার কত গুণ দাম দিচ্ছে।
না জানলে দামি ভুল হবেSkipping it costs money
বইমূল্য, ইংরেজিতে book value, হলো কোম্পানির মোট সম্পদ থেকে মোট দায় বাদ দিলে যা থাকে, ভাগ শেয়ার সংখ্যা। এক কথায়: কোম্পানিটা আজ বন্ধ করে দিলে হিসাবের খাতা অনুযায়ী প্রতি শেয়ারে কত থাকত।
আর পিবি রেশিও, প্রাইস টু বুক, হলো শেয়ারের দাম ভাগ ওই বইমূল্য। এটা বলে বাজার কোম্পানিটাকে তার নিজের হিসাবের কত গুণ দাম দিচ্ছে।
এক নজরে
- বইমূল্য = (সম্পদ বিয়োগ দায়) ভাগ শেয়ার সংখ্যা।
- পিবি ১-এর নিচে মানে বাজার কোম্পানিকে তার নিজের খাতার চেয়ে কম দাম দিচ্ছে।
- সেটা সুযোগ হতে পারে, আবার সম্পদগুলো খাতার মতো দামি নয় তারও ইঙ্গিত হতে পারে।
- ব্যাংক আর বিমার ক্ষেত্রে পিবি সবচেয়ে অর্থবহ, সফটওয়্যারে প্রায় অর্থহীন।
- লোকসানে থাকা কোম্পানিতে পিবি কাজ করে, যেখানে পিই করে না।
হিসাবটা করে দেখুন
Book value is total assets minus total liabilities, divided by the share count. In one line: what the accounts say would be left per share if the company were shut today.
And the P/B ratio, price to book, is the share price divided by that book value. It says how many times its own accounts the market is paying for the company.
At a glance
- Book value is assets minus liabilities over shares.
- A P/B under 1 means the market prices the company below its own books.
- That can be an opportunity, or a hint that the assets are not worth what the books say.
- P/B means most in banks and insurance and almost nothing in software.
- It works on a loss-making company, where a P/E does not.
Do the sum
হাতে কলমেTry it
বইমূল্য আর পিবিBook value and P/B
দায় বাড়িয়ে দেখুন। বইমূল্য কত দ্রুত নেমে যায়, আর ঋণে চলা কোম্পানিতে কেন এটা এত সংবেদনশীল।Raise the liabilities and watch how fast book value falls, and why it is so sensitive in a leveraged company.
পিবি ১-এর নিচে মানে কী
এটা প্রথম শুনলে অদ্ভুত লাগে: একটা কোম্পানির খাতায় ১,০০০ কোটি টাকার সম্পদ আর ৪০০ কোটি টাকার দেনা, মানে মালিকদের ৬০০ কোটি, আর বাজার পুরো কোম্পানিটাকে ৪২০ কোটি টাকা দাম দিচ্ছে। আপনি ৪২০ কোটি দিয়ে ৬০০ কোটির জিনিস কিনছেন। কেন এমন হয়?
তিনটা সম্ভাব্য কারণ, আর তিনটাই বাংলাদেশে দেখা যায়।
- সম্পদগুলো খাতায় লেখা দামের সমান নয়। দশ বছরের পুরনো যন্ত্রপাতি, অচল মজুদ, আর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে অনাদায়ী পাওনা। খাতায় ২০০ কোটি টাকার পাওনা লেখা আছে যার এক-তৃতীয়াংশ কখনো আসবে না, আর সেটা খাতায় লেখা নেই।
- কোম্পানিটা সম্পদের ওপর যথেষ্ট আয় করছে না। ৬০০ কোটি টাকার সম্পদ দিয়ে যদি বছরে ১৮ কোটি টাকা লাভ হয়, সেটা ৩% রিটার্ন, যা ব্যাংকের চেয়েও কম। বাজার তখন যুক্তিসঙ্গতভাবেই বলে: এই সম্পদগুলো এই ব্যবস্থাপনার হাতে থাকার চেয়ে বেচে দেওয়া ভালো, তাই দাম কম।
- বাজার ভুল করছে। এটাও হয়, আর সেটাই খোঁজার জিনিস। কিন্তু প্রথম দুইটা বাতিল না করে তৃতীয়টায় পৌঁছানো যায় না।
What a P/B below 1 means
It sounds strange the first time: a company's books show 1,000 crore of assets and 400 crore of debt, so 600 crore belongs to the owners, and the market prices the whole company at 420 crore. You are buying 600 crore of things for 420. Why would that happen?
Three possible reasons, and all three occur here.
- The assets are not worth what the books say. Ten year old machinery, obsolete stock, and most importantly uncollectable receivables. The books say 200 crore is owed to the company and a third of it will never arrive, and that is not written anywhere.
- The company does not earn enough on those assets. If 600 crore of assets produce 18 crore of profit, that is a 3% return, below a bank deposit. The market reasonably says those assets would be better sold than left with this management, so it pays less.
- The market is wrong. That happens too, and it is what you are looking for. You cannot reach the third without ruling out the first two.
চিত্রFigure
পিবি আর আরওই একসাথে পড়াReading P/B and ROE together
কোন খাতে পিবি কাজ করে
এটা জানা জরুরি, কারণ পিবি সব ব্যবসায় একইভাবে অর্থবহ নয়।
| খাত | পিবি কতটা কাজের | কেন |
|---|---|---|
| ব্যাংক | খুব কাজের | প্রায় সব সম্পদই আর্থিক, আর তাদের মূল্য পরিমাপযোগ্য |
| বিমা | কাজের | একই কারণ, তবে দায়ের হিসাব জটিল |
| সিমেন্ট, ইস্পাত | মোটামুটি | ভারী যন্ত্রপাতি, তবে বয়স গুরুত্বপূর্ণ |
| ওষুধ, খাদ্য | কম কাজের | মূল্যের বড় অংশ ব্র্যান্ড আর গবেষণায়, যা খাতায় নেই |
| সফটওয়্যার, সেবা | প্রায় অর্থহীন | প্রধান সম্পদ মানুষ, আর মানুষ স্থিতিপত্রে থাকে না |
ব্যাংকের ক্ষেত্রে বিশেষভাবে
ব্যাংকে পিবি সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত হয়, আর একটা অতিরিক্ত সতর্কতা লাগে। ব্যাংকের সম্পদ মূলত ঋণ, আর ঋণের মূল্য নির্ভর করে সেগুলো ফেরত আসবে কি না তার ওপর। খেলাপি ঋণ যদি হিসাবে যথেষ্ট স্বীকার না করা হয়, বইমূল্যটা ফুলানো থাকে, আর তখন কম পিবি আসলে কম নয়।
তাই বাংলাদেশে কোনো ব্যাংকের পিবি দেখার সময় তার শ্রেণিকৃত ঋণের হার আর প্রভিশন কভারেজ একসঙ্গে দেখতে হয়। দুইটাই বাংলাদেশ ব্যাংক প্রকাশ করে আর ব্যাংকের নিজের বার্ষিক প্রতিবেদনেও থাকে।
নিজে যাচাই করুন
Which sectors P/B works in
Worth knowing, because it does not mean the same thing in every business.
| Sector | How useful P/B is | Why |
|---|---|---|
| Banks | Very | Nearly all the assets are financial and measurable |
| Insurance | Useful | Same reason, though the liabilities are complicated |
| Cement, steel | Reasonable | Heavy plant, though its age matters |
| Pharma, food | Less useful | Much of the value is brand and research, which is not in the books |
| Software, services | Nearly meaningless | The main asset is people, and people are not on a balance sheet |
Banks in particular
P/B is used most on banks, and it needs one extra caution there. A bank's assets are mostly loans, and a loan is worth what comes back. If bad loans are not recognised properly in the accounts, book value is inflated, and then a low P/B is not low at all.
So when reading a bank's P/B here, read its classified loan ratio and provision coverage at the same time. Bangladesh Bank publishes both and the bank's own annual report carries them.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১একটা বস্ত্র কোম্পানির পিবি ০.৪, আর তার আরওই ৩%। এটা কী?A garment company has a P/B of 0.4 and an ROE of 3%. What is it?
২একটা সফটওয়্যার কোম্পানির পিবি ১২। এতে কী বোঝায়?A software company has a P/B of 12. What does that tell you?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.