খবর কীভাবে দামে ঢোকে How news gets into the price
ভালো খবরেও দাম পড়তে পারে। কারণ বাজার খবরটা নয়, খবরটা কতটা আশা করা হয়েছিল সেটা কেনে।
না জানলে দামি ভুল হবেSkipping it costs money
একটা কোম্পানি রেকর্ড মুনাফার ঘোষণা দিল আর সেদিনই তার শেয়ারের দাম ৬% পড়ল। এটা বাজারের সবচেয়ে বিভ্রান্তিকর ঘটনা, আর এর ব্যাখ্যাটা একবার বুঝলে খবর পড়ার পুরো ধরনটাই বদলে যায়।
ব্যাখ্যাটা এই: বাজার খবরটা কেনে না, খবরটা আর যা আশা করা হয়েছিল তার পার্থক্যটা কেনে। আশার অংশটা আগেই দামে ঢুকে গেছে।
এক নজরে
- দামে ঢোকে বিস্ময়, খবর নয়।
- প্রত্যাশা মানুষের মাথায় নয়, দামে থাকে, আর সেটা দেখা যায় না।
- ভালো খবরেও দাম পড়ে যদি আরও ভালো আশা করা হয়ে থাকে।
- গুজবে কিনে খবরে বেচা একটা প্রবাদ, আর যন্ত্রটা এটাই।
- আপনি খবর পড়ার আগেই দাম নড়ে গেছে, আর তাতে সমস্যা নেই।
প্রত্যাশা কীভাবে দামে ঢোকে
A company announces record profits and its share falls 6% the same day. It is the most confusing thing the market does, and once the explanation lands, the whole way you read news changes.
The explanation is this: the market does not buy the news, it buys the gap between the news and what was expected. The expected part was already in the price.
At a glance
- Surprise moves prices, news does not.
- Expectations do not sit in people's heads, they sit in the price, invisibly.
- Good news can drop a price if better news was expected.
- Buy the rumour, sell the news is a proverb, and this is the mechanism.
- The price moved before you read the story, and that is fine.
How expectations get into a price
চিত্রFigure
খবর আর প্রত্যাশাNews against expectation
ধরুন একটা কোম্পানির গত তিন প্রান্তিকে ইপিএস ছিল ২.১, ২.৩ আর ২.৫ টাকা। বিশ্লেষকরা চতুর্থ প্রান্তিকে ২.৮ আশা করছেন, আর সেই আশা নিয়েই মানুষ কিনছেন, তাই আজকের দামে ওই ২.৮ টাকা ইতিমধ্যেই ধরা আছে।
ফলাফল এল ২.৬ টাকা, যা গত প্রান্তিকের চেয়ে বেশি আর আশার চেয়ে কম। খবরের শিরোনাম হবে মুনাফা বেড়েছে, আর দাম পড়বে, কারণ যারা ২.৮ ধরে দাম দিয়েছিলেন তারা এখন সমন্বয় করছেন।
উল্টোটাও ঘটে আর ঠিক একই কারণে। একটা কোম্পানি লোকসানের ঘোষণা দিল, আর দাম ৯% বাড়ল, কারণ বাজার আরও বড় লোকসান আশা করেছিল।
গুজবে কিনে খবরে বেচা
এই প্রবাদটা বাজারে সবাই বলেন আর কম মানুষ ব্যাখ্যা করতে পারেন। যন্ত্রটা সরল।
Suppose a company's last three quarters showed EPS of 2.1, 2.3 and 2.5. Analysts expect 2.8 for the fourth, and people buy on that expectation, so today's price already contains the 2.8.
The result comes in at 2.6, higher than last quarter and lower than expected. The headline reads profits up, and the price falls, because the people who paid for 2.8 are adjusting.
The reverse happens for exactly the same reason. A company announces a loss and the price rises 9%, because the market feared a larger one.
Buy the rumour, sell the news
Everyone in the market says it and few can explain it. The mechanism is simple.
চিত্রFigure
গুজব থেকে ঘোষণাFrom rumour to announcement
- ছয় সপ্তাহ আগেSix weeks beforeকেউ কিছু শোনে, দাম ধীরে উঠতে শুরু করেSomebody hears something and the price starts drifting up
- তিন সপ্তাহ আগেThree weeks beforeগুজব ছড়ায়, লেনদেন বাড়ে, দাম আরও ওঠেThe rumour spreads, turnover rises, the price climbs
- এক সপ্তাহ আগেA week beforeসম্ভাবনার প্রায় পুরোটাই এখন দামেNearly the whole possibility is now in the price
- ঘোষণার দিনThe day itselfঘোষণা আসে, আর আগে কেনা মানুষেরা বেচেনThe announcement lands, and the early buyers sell
- একই দিনSame dayদাম পড়ে, ঠিক সবচেয়ে ভালো খবরের দিনেThe price falls, on the day the news is best
যখন গুজব ছড়ায় যে একটা কোম্পানি বড় অর্ডার পেতে যাচ্ছে, কিছু মানুষ কেনেন আর দাম ধীরে ধীরে ওঠে। ঘোষণার দিন পর্যন্ত ওই সম্ভাবনার প্রায় পুরোটাই দামে ঢুকে যায়। তারপর ঘোষণাটা এল, আর যারা আগে কিনেছিলেন তাদের কাছে আর কিছু পাওয়ার নেই, তাই তারা বেচেন। দাম পড়ে যায় ঠিক সেই দিনে যেদিন খবরটা সবচেয়ে ভালো।
আপনি সবসময় দেরিতে
এটা মেনে নেওয়া দরকার, আর মেনে নিলে অনেক দুশ্চিন্তা কমে। যখন আপনি পত্রিকায় বা ফেসবুকে একটা খবর পড়ছেন, দামটা ইতিমধ্যেই সেটা প্রতিফলিত করে ফেলেছে। প্রতিষ্ঠানের ডিলিং রুমে খবরটা সেকেন্ডে পৌঁছায়; আপনার কাছে ঘণ্টায়।
এর একটা মুক্তিদায়ক ফল আছে: খবরের ভিত্তিতে দ্রুত কেনাবেচা করার প্রতিযোগিতায় আপনি জিততে পারবেন না, আর জেতার দরকারও নেই। আপনার সুবিধা গতিতে নয়, সময়ে। একজন প্রতিষ্ঠানিক ব্যবস্থাপককে প্রতি প্রান্তিকে ফল দেখাতে হয়; আপনাকে হয় না। পাঁচ বছরের প্রশ্নের উত্তর খোঁজায় আপনার প্রতিযোগী অনেক কম।
কোন খবরগুলো আসলে গুরুত্বপূর্ণ
- মূল্য-সংবেদনশীল তথ্য, ডিএসইর নিজের পাতায়। এটাই একমাত্র সরকারি উৎস, আর কোম্পানি আইনত এখানে জানাতে বাধ্য। ফেসবুকের আগে এখানে দেখুন।
- ত্রৈমাসিক আর বার্ষিক ফলাফল। প্রকৃত সংখ্যা, প্রকৃত পরিবর্তন। বাকি সব খবরের চেয়ে এটার ওজন বেশি।
- নিয়ন্ত্রকের সিদ্ধান্ত। সুদের হার, কর, খাতভিত্তিক নীতি। এগুলো একসঙ্গে অনেক কোম্পানিকে নাড়ায়।
- ব্যবস্থাপনার পরিবর্তন আর নিরীক্ষকের মন্তব্য। কম আলোচিত আর প্রায়ই সবচেয়ে তথ্যবহুল।
নিজে যাচাই করুন
When a rumour spreads that a company is about to win a large order, some people buy and the price drifts up. By announcement day most of that possibility is already in the price. Then the announcement arrives, and the early buyers have nothing left to gain, so they sell. The price falls on the day the news is best.
You are always late
This is worth accepting, and accepting it removes a lot of anxiety. By the time you read a story in a paper or on Facebook, the price already reflects it. News reaches an institutional dealing room in seconds; it reaches you in hours.
There is a liberating consequence: you cannot win the race to trade on news, and you do not need to. Your advantage is not speed, it is time. An institutional manager has to show results every quarter; you do not. In the business of answering five year questions you have far fewer competitors.
Which news actually matters
- Price sensitive information, on DSE's own page. The only official source, and companies are legally obliged to file there. Look there before Facebook.
- Quarterly and annual results. Real numbers, real change. They outweigh every other kind of news.
- Regulatory decisions. Rates, taxes, sector policy. These move many companies at once.
- Management changes and auditor comments. Less discussed and often the most informative.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
তিনটা প্রশ্নThree questions
১একটা কোম্পানি ৪০% মুনাফা বৃদ্ধির ঘোষণা দিল আর দাম ৫% পড়ল। কী ঘটেছে?A company announces a 40% rise in profit and the price falls 5%. What happened?
২একজন ছোট বিনিয়োগকারীর আসল সুবিধা কোনটা?What is a small investor's actual advantage?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.