চাহিদা আর জোগান Supply & demand
দাম আসলে একটাই জিনিসে ঠিক হয়: এই মুহূর্তে কে কত দিতে রাজি আর কে কত নিতে রাজি।
এটা ছাড়া শুরুই করা যায় নাYou cannot start without this
শেয়ারের দাম কেন ওঠানামা করে, এই প্রশ্নের উত্তর মানুষ সাধারণত খবরে খোঁজেন। উত্তরটা আসলে অনেক সরল আর অনেক যান্ত্রিক: দাম ঠিক হয় এই মুহূর্তে কে কত দিতে রাজি আর কে কত নিতে রাজি, তার মিলনে। এর বাইরে আর কিছু নেই।
ডিএসইর লেখায় অর্ডার বইয়ের ছবিটা দেখা হয়েছে। এই লেখাটা ওই ছবিটাকে গভীরে নিয়ে যায়, কারণ এটা বুঝলে বাজারের প্রায় প্রতিটা রহস্যজনক আচরণ ব্যাখ্যা হয়ে যায়: ভালো খবরে দাম পড়া, খারাপ খবরে দাম বাড়া, আর কোনো খবর ছাড়াই দাম নড়া।
এক নজরে
- দাম একটা মতামত নয়, দুইজন মানুষের চুক্তি।
- প্রতিটা লেনদেনে একজন কিনছেন আর একজন বেচছেন, দুইজনেই নিজেকে বুদ্ধিমান ভাবছেন।
- খবর দাম বদলায় না; খবর মানুষের অর্ডার বদলায়, আর অর্ডার দাম বদলায়।
- জোগানের দিকটা বাংলাদেশে বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ভাসমান শেয়ার কম।
- বড় অর্ডার নিজেই দাম নাড়ায়, আর সেটাকে বলে মার্কেট ইমপ্যাক্ট।
প্রতিটা লেনদেনে দুইজন থাকেন
এই সহজ সত্যটা প্রায়ই ভুলে যাওয়া হয়। আপনি যখন একটা শেয়ার কেনেন, কেউ একজন ঠিক সেই মুহূর্তে সেই দামে সেটা বেচছেন। আপনি ভাবছেন এটা সস্তা, তিনি ভাবছেন এটা যথেষ্ট দামি। দুইজনের একজন ভুল, আর কে ভুল সেটা কেবল পরে জানা যায়।
এই কথাটা মাথায় রাখলে একটা দরকারি অভ্যাস তৈরি হয়। কেনার আগে জিজ্ঞেস করুন: যিনি আমাকে এটা বেচছেন, তিনি কী জানেন? অনেক সময় উত্তরটা হলো তার টাকা দরকার বা তার সময়সীমা আলাদা, যা নিরীহ। কখনো উত্তরটা হলো তিনি এমন কিছু জানেন যা আপনি জানেন না।
অর্ডার বই কীভাবে দাম বানায়
Why do share prices move? People usually look for the answer in the news. The answer is much simpler and much more mechanical: a price is set by what somebody will pay right now meeting what somebody will accept right now. There is nothing else in it.
The DSE lesson showed the order book. This one goes deeper into that picture, because understanding it explains nearly every puzzling thing the market does: prices falling on good news, rising on bad news, and moving with no news at all.
At a glance
- A price is not an opinion, it is an agreement between two people.
- Every trade has a buyer and a seller, both of whom think they are the clever one.
- News does not change prices; it changes orders, and orders change prices.
- The supply side matters particularly here, because free floats are small.
- A large order moves the price by itself, which is called market impact.
Every trade has two people in it
This simple truth gets forgotten constantly. When you buy a share, somebody is selling it to you at that exact moment at that exact price. You think it is cheap; they think it is dear enough. One of you is wrong, and which one is only knowable later.
Holding that in mind builds a useful habit. Before buying, ask: what does the person selling to me know? Often the answer is that they need the money or have a different horizon, which is harmless. Sometimes the answer is that they know something you do not.
How the order book makes a price
চিত্রFigure
একটা অর্ডার বই, আর দাম কোথা থেকে আসেAn order book, and where the price comes from
কোম্পানি খ, সর্বশেষ ১১২.৩০Company B, last 112.30
- বিক্রেতাSeller
- ১১৪.০০ × ৮,০০০114.00 x 8,000
- বিক্রেতাSeller
- ১১৩.২০ × ১,৫০০113.20 x 1,500
- বিক্রেতাSeller
- ১১২.৫০ × ২০০112.50 x 200
- ক্রেতাBuyer
- ১১২.১০ × ৬০০112.10 x 600
- ক্রেতাBuyer
- ১১১.৫০ × ৪,০০০111.50 x 4,000
- ১এখানেই আপনি কিনবেনThis is where you buyমাত্র ২০০টা শেয়ার আছে এই দামে। ১,০০০ কিনতে চাইলে বাকিটা ১১৩.২০ আর ১১৪.০০ থেকে আসবে।Only 200 shares at this price. To buy 1,000 the rest comes from 113.20 and 114.00.
- ২এখানেই আপনি বেচবেনThis is where you sellসর্বশেষ দাম ১১২.৩০ হলেও এখন বেচলে পাবেন ১১২.১০।The last price says 112.30 and selling now gets you 112.10.
- ৩এই দামটা যদি ভরাট হয়, নতুন সর্বশেষ দাম ১১৪If this level fills, the new last price is 114কোম্পানির কিছু না ঘটেই দাম দেড় শতাংশ উপরে, কেবল একজন ক্রেতা তাড়াহুড়ো করায়।A one and a half percent move with nothing happening at the company, because one buyer was in a hurry.
খেয়াল করুন কোনো কর্তৃপক্ষ কোথাও নেই। ডিএসই দাম ঠিক করে না, কোম্পানি দাম ঠিক করে না, ব্রোকার দাম ঠিক করে না। দাম হলো শেষ যে দুইজন একমত হয়েছিলেন তাদের চুক্তির সংখ্যা।
খবর কীভাবে ঢোকে
খবর সরাসরি দামে ঢোকে না। খবর মানুষের অর্ডারে ঢোকে, আর অর্ডার দামে।
Notice there is no authority anywhere. DSE does not set the price, the company does not set it, the broker does not set it. The price is the number two people last agreed on.
How news gets in
News does not enter the price directly. It enters people's orders, and the orders enter the price.
চিত্রFigure
খবর থেকে দাম, তিন ধাপেFrom news to price, in three steps
- ১খবর আসেNews arrivesফলাফল, নীতি, গুজব, বা কিছুই নাResults, policy, a rumour, or nothing at all
- ২মানুষ অর্ডার বদলায়People change their ordersকেউ দাম বাড়ায়, কেউ অর্ডার তুলে নেয়Some raise their price, some withdraw
- ৩অর্ডার বই বদলায়The book changesএক দিকে জোগান কমে বা চাহিদা বাড়েSupply thins or demand thickens on one side
- ৪দাম নড়েThe price movesএটাই ফলাফল, কারণ নয়This is the result, not the cause
একটা কোম্পানি ভালো ফলাফল ঘোষণা করল। যারা শেয়ারটা ধরে আছেন তাদের কেউ কেউ ভাবলেন এখন আরও দামি হওয়া উচিত, তাই তারা বেচার অর্ডার তুলে নিলেন বা দাম বাড়িয়ে দিলেন। যারা কিনতে চেয়েছিলেন তারা ভাবলেন দেরি হয়ে যাচ্ছে, তাই তারা বেশি দাম দিতে রাজি হলেন। জোগান কমল আর চাহিদা বাড়ল, তাই দাম উঠল।
এখন উল্টো ঘটনাটা: একই ভালো ফলাফলে দাম পড়ল। কেন? কারণ বাজার আরও ভালো ফলাফল আশা করেছিল, আর ওই আশাটা আগেই দামে ঢুকে গিয়েছিল। যারা আশা নিয়ে আগে থেকে কিনে রেখেছিলেন, তারা এখন বেচছেন। পরের লেখাটা পুরোটাই এই নিয়ে।
জোগানের দিকটা, আর বাংলাদেশে কেন গুরুত্বপূর্ণ
চাহিদা নিয়ে সবাই কথা বলেন আর জোগান নিয়ে প্রায় কেউ না। অথচ বাংলাদেশের বাজারে জোগানের দিকটাই বেশি ব্যাখ্যা করে।
বাজারমূল্যের লেখায় দেখা গেছে অনেক কোম্পানির বেশিরভাগ শেয়ার প্রতিষ্ঠাতা পরিবার বা প্রতিষ্ঠানের হাতে বন্ধ। মানে প্রতিদিন কেনাবেচার জন্য পাওয়া যায় খুব অল্প শেয়ার। এই অবস্থায় সামান্য চাহিদাও দাম অনেকটা তুলে দেয়, আর সামান্য বিক্রি অনেকটা নামিয়ে দেয়।
তাহলে দাম আর মূল্য
এই লেখার শেষ কথাটা পুরো পর্যায় ৩-এর ভিত্তি। দাম হলো শেষ দুইজন যা একমত হয়েছেন। মূল্য হলো ব্যবসাটা আগামী বছরগুলোতে যা আনবে। দুইটা আলাদা জিনিস, আর দুইটা প্রায়ই আলাদা থাকে।
স্বল্পমেয়াদে দাম চলে মানুষের আচরণে; দীর্ঘমেয়াদে দাম মূল্যের দিকে হাঁটে, কারণ শেষ পর্যন্ত একটা ব্যবসা যা আনে সেটাই তার শেয়ারহোল্ডারদের হাতে যায়। এই দুইটার মধ্যে দূরত্বই বিনিয়োগের সুযোগ, আর ওই দূরত্ব মাপাই পর্যায় ৩-এর কাজ।
নিজে যাচাই করুন
A company announces good results. Some holders decide it should be worth more now, so they withdraw their sell orders or raise their prices. People who wanted to buy decide they are running out of time, so they agree to pay more. Supply fell and demand rose, so the price went up.
Now the reverse: the same good results and the price falls. Why? Because the market expected better, and that expectation was already in the price. The people who bought in anticipation are now selling. The next lesson is entirely about this.
The supply side, and why it matters here
Everybody talks about demand and almost nobody about supply. In this market the supply side explains more.
The market cap lesson showed that most shares in many companies are locked away with a founding family or institutions. So very few shares are available to trade on any given day. In that state a modest amount of demand lifts the price a long way, and a modest amount of selling drops it a long way.
Which brings you to price and value
The closing point here is the foundation of the whole of stage 3. A price is what the last two people agreed. Value is what the business will produce in the years ahead. They are two different things and they are often apart.
In the short run prices follow behaviour; in the long run they walk towards value, because in the end what a business earns is what reaches its shareholders. The distance between the two is the opportunity, and measuring that distance is the work of stage 3.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
তিনটা প্রশ্নThree questions
১কোনো খবর ছাড়াই একটা শেয়ারের দাম এক দিনে ৭% বেড়েছে, আর লেনদেনের পরিমাণ স্বাভাবিকের চার গুণ। সবচেয়ে সম্ভাব্য ব্যাখ্যা কী?A share rose 7% in a day with no news and four times the usual turnover. What is the likeliest explanation?
২কেন এই লেখাটা বলছে যে বেচার আগে কেনার লোকটার কথা ভাবা উচিত?Why does this lesson say to think about the person on the other side of your trade?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.