যুদ্ধ, দুর্যোগ আর বড় ধাক্কা War, disaster & big shocks
দূরের একটা যুদ্ধ কীভাবে চট্টগ্রাম বন্দর হয়ে আপনার পোর্টফোলিওতে পৌঁছায়।
অন্যের কথায় চলা আর নিজে বোঝার পার্থক্যThe difference between following and deciding
২০২২ সালের ফেব্রুয়ারিতে ইউক্রেনে যুদ্ধ শুরু হলো। ছয় মাসের মধ্যে ঢাকার একটা বেকারির আটার খরচ বেড়ে গেল, একটা সিমেন্ট কারখানার জ্বালানি বিল বাড়ল, আর ডিএসইতে বহু কোম্পানির মার্জিন চেপে গেল। এই লেখাটা ওই শৃঙ্খলটা নিয়ে।
দূরের একটা ঘটনা আপনার পোর্টফোলিওতে পৌঁছায় নির্দিষ্ট পথে, আর পথগুলো গোনা যায়। এটা রহস্য নয়, একটা মানচিত্র, আর মানচিত্রটা জানা থাকলে খবর দেখে আতঙ্কিত না হয়ে প্রশ্ন করা যায়।
এক নজরে
- ধাক্কা পৌঁছায় চারটা পথে: পণ্যের দাম, ডলার, চাহিদা, আর টাকার প্রবাহ।
- বাংলাদেশের জন্য সবচেয়ে বড় পথ পণ্যের দাম, কারণ জ্বালানি আর খাদ্য আমদানি হয়।
- দ্বিতীয় বড় পথ রপ্তানির চাহিদা: ইউরোপে মন্দা মানে পোশাকের অর্ডার কম।
- প্রতিটা ধাক্কায় কিছু খাত জেতে আর কিছু হারে, কখনো সবাই হারে না।
- বেশিরভাগ ধাক্কার প্রভাব প্রথম প্রতিক্রিয়ার চেয়ে ছোট আর দীর্ঘস্থায়ী।
চারটা পথ
In February 2022 a war started in Ukraine. Within six months a bakery in Dhaka was paying more for flour, a cement plant's fuel bill had risen, and margins were squeezed at a great many companies on the DSE. This lesson is about that chain.
A distant event reaches your portfolio along specific routes, and the routes can be counted. It is not a mystery, it is a map, and knowing the map lets you ask questions instead of panicking at headlines.
At a glance
- Shocks travel four ways: commodity prices, the dollar, demand, and capital flows.
- For Bangladesh the largest route is commodity prices, because fuel and food are imported.
- The second is export demand: a recession in Europe means fewer garment orders.
- Every shock has winners and losers; it is never everybody losing.
- Most shocks matter less than the first reaction and for longer.
The four routes
চিত্রFigure
দূরের ঘটনা থেকে আপনার পোর্টফোলিওFrom a distant event to your portfolio
- ১দূরে একটা ঘটনাAn event far awayযুদ্ধ, দুর্যোগ, মন্দা, নীতি পরিবর্তনA war, a disaster, a recession, a policy change
- ২বিশ্ববাজারে দাম বদলায়World prices moveজ্বালানি, খাদ্যশস্য, সার, ধাতুFuel, grain, fertiliser, metals
- ৩বাংলাদেশের আমদানি খরচ বাড়েBangladesh's import bill risesআর টাকার ওপর চাপ পড়েAnd the taka comes under pressure
- ৪কোম্পানির খরচ বাড়েCompany costs riseযাদের দাম বাড়ানোর ক্ষমতা নেই তাদের মার্জিন যায়Those without pricing power lose margin
- ৫মুনাফা বদলায়, তারপর দামProfits change, then pricesএই ক্রমটাই আসল, আর এতে মাস লাগেThat order is the real one, and it takes months
প্রথম পথ পণ্যের দাম। বাংলাদেশ জ্বালানি, ভোজ্যতেল, গম, সার আর শিল্পের কাঁচামালের বড় অংশ আমদানি করে। বিশ্ববাজারে এগুলোর দাম বাড়লে প্রতিটা উৎপাদকের খরচ বাড়ে, আর দাম বাড়ানোর ক্ষমতা যাদের কম তাদের মার্জিন চেপে যায়।
দ্বিতীয় পথ ডলার। বৈশ্বিক অনিশ্চয়তায় বিনিয়োগকারীরা ডলারে ফেরেন, তাই উদীয়মান দেশগুলোর মুদ্রা দুর্বল হয়। টাকা দুর্বল হলে আমদানি আরও দামি হয়, আর প্রথম পথটার প্রভাব দ্বিগুণ হয়ে যায়।
তৃতীয় পথ চাহিদা। বাংলাদেশের রপ্তানির বড় অংশ যায় ইউরোপ আর যুক্তরাষ্ট্রে। ওখানে মন্দা হলে মানুষ কম পোশাক কেনে, তাই অর্ডার কমে, তাই কারখানা কম চলে, তাই কর্মসংস্থান আর আয় কমে।
চতুর্থ পথ টাকার প্রবাহ। বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকি কমাতে চাইলে উদীয়মান বাজার থেকে টাকা তুলে নেন। বাংলাদেশে বিদেশি অংশগ্রহণ কম, তাই এই পথটা এখানে দুর্বল, আর ভারত বা ভিয়েতনামে অনেক শক্তিশালী।
কে জেতে, কে হারে
The first is commodity prices. Bangladesh imports most of its fuel, edible oil, wheat, fertiliser and industrial inputs. When world prices rise every producer's costs rise, and those with little pricing power have their margins squeezed.
The second is the dollar. In global uncertainty investors move to dollars, so emerging currencies weaken. A weaker taka makes imports dearer still, doubling the effect of the first route.
The third is demand. Much of Bangladesh's exports go to Europe and the United States. A recession there means fewer clothes bought, so fewer orders, so factories run below capacity, so employment and income fall.
The fourth is capital flows. When foreign investors cut risk they pull money out of emerging markets. Foreign participation here is small, so this route is weak in Bangladesh and much stronger in India or Vietnam.
Who wins and who loses
পাশাপাশিSide by side
একই ধাক্কা, তিন রকম ফলOne shock, three different results
| তেলের দাম বাড়লOil price rises | ডলার শক্তিশালী হলোThe dollar strengthens | ইউরোপে মন্দাEurope goes into recession | |
|---|---|---|---|
| কারা জেতেWho wins | জ্বালানি ও বিদ্যুৎ খাতEnergy and power | রপ্তানিকারক, রেমিট্যান্স নির্ভর পরিবারExporters, households on remittances | প্রায় কেউ না, দেশি চাহিদানির্ভর কোম্পানি তুলনায় ভালোAlmost nobody; domestic demand companies do relatively better |
| কারা হারেWho loses | পরিবহন, সিমেন্ট, ইস্পাত, প্লাস্টিকTransport, cement, steel, plastics | আমদানিনির্ভর উৎপাদকImport-dependent producers | তৈরি পোশাক আর তার সরবরাহকারীরাGarments and their suppliers |
| কত দ্রুত দেখা যায়How fast it shows | এক থেকে দুই প্রান্তিকেOne to two quarters | সঙ্গে সঙ্গে, হিসাবে এক প্রান্তিকেImmediately, in the accounts a quarter later | দুই থেকে তিন প্রান্তিকে, অর্ডার বইয়েTwo to three quarters, through the order book |
প্রতিটা বড় ধাক্কায় একটা পুনর্বণ্টন হয়। তেলের দাম বাড়লে জ্বালানি ও বিদ্যুৎ খাত জেতে আর পরিবহননির্ভর সবাই হারে। ডলার শক্তিশালী হলে রপ্তানিকারক জেতে আর আমদানিনির্ভর উৎপাদক হারে। খাদ্যের দাম বাড়লে কৃষিপণ্যের প্রক্রিয়াজাতকারী চাপে পড়ে আর কৃষি উপকরণের বিক্রেতা ভালো করে।
এই কথাটার একটা ব্যবহারিক ফল আছে: আতঙ্কে সবকিছু বেচে দেওয়া প্রায় সবসময় ভুল, কারণ আপনার পোর্টফোলিওর একটা অংশ সম্ভবত জিতছে।
প্রথম প্রতিক্রিয়া প্রায়ই বাড়াবাড়ি
বড় খবরের প্রথম দিন বা প্রথম সপ্তাহে বাজার অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া দেখায়, কারণ ওই সময় কেউ জানে না প্রভাবটা আসলে কত বড়। মানুষ সবচেয়ে খারাপটা ধরে নেন আর বেচেন।
পরের কয়েক মাসে সংখ্যা আসতে শুরু করে: আসল খরচ কত বাড়ল, আসল অর্ডার কত কমল। তখন দাম আরও যুক্তিসঙ্গত জায়গায় স্থির হয়। এইজন্য বড় খবরের দিনে কোনো সিদ্ধান্ত না নেওয়া প্রায় সবসময় ভালো নিয়ম।
বাংলাদেশে যা দেখতে হবে
- বিশ্ববাজারে জ্বালানির দাম, কারণ সেটা প্রায় সবার খরচে ঢোকে।
- রেমিট্যান্স আর রপ্তানির মাসিক সংখ্যা, কারণ দুইটাই ডলারের জোগান।
- বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ, কারণ সেটা কমলে টাকার ওপর চাপ বাড়ে।
- ইউরোপ আর যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতির খবর, কারণ ওখানেই আপনার দেশের কারখানার ক্রেতা।
- বন্দর আর জাহাজ ভাড়ার খবর, কারণ সরবরাহ শৃঙ্খলের ধাক্কা ওখান দিয়ে আসে।
নিজে যাচাই করুন
Every large shock redistributes. When oil rises, energy and power win and everything transport-dependent loses. When the dollar strengthens, exporters win and import-dependent producers lose. When food prices rise, agricultural processors are squeezed and input sellers do well.
That has a practical consequence: selling everything in a panic is nearly always wrong, because some part of your portfolio is probably winning.
The first reaction usually overshoots
On the first day or the first week of a large story the market overreacts, because nobody yet knows how big the effect actually is. People assume the worst and sell.
Over the following months the numbers arrive: how much costs actually rose, how many orders were actually lost. Then the price settles somewhere more reasonable. Which makes taking no decision on the day of a big story an almost always sensible rule.
What to watch in Bangladesh
- World energy prices, because they enter almost everyone's costs.
- Monthly remittance and export figures, because both are the supply of dollars.
- Foreign exchange reserves, because a fall there puts pressure on the taka.
- The state of the European and American economies, because that is where your factories' customers live.
- Port and freight news, because supply chain shocks arrive that way.
Check yourself
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১একটা বড় বৈশ্বিক ধাক্কার খবর এল আর বাজার প্রথম দিনে ৫% পড়ল। আপনার কী করা উচিত?A major global shock hits the news and the market falls 5% on day one. What should you do?
২বাংলাদেশের জন্য বৈশ্বিক ধাক্কার সবচেয়ে বড় পথ কোনটা?What is the largest route by which global shocks reach Bangladesh?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.