বাংলাদেশ ব্যাংক Bangladesh Bank
সুদের হার, টাকার জোগান আর ডলার, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সিদ্ধান্ত সবার আগে বাজারে লাগে।
অন্যের কথায় চলা আর নিজে বোঝার পার্থক্যThe difference between following and deciding
বাংলাদেশ ব্যাংক দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক, আর একজন বিনিয়োগকারীর দৃষ্টিতে এর গুরুত্ব একটা কারণে: এই একটা প্রতিষ্ঠান টাকার দাম ঠিক করে, আর টাকার দাম বদলালে বাজারের প্রায় সবকিছু বদলায়।
এই লেখাটা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাজগুলোর তালিকা নয়। এটা দেখায় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের একটা সিদ্ধান্ত কীভাবে ধাপে ধাপে আপনার শেয়ারের দামে গিয়ে পৌঁছায়, আর খবরে কী দেখলে সতর্ক হতে হয়।
এক নজরে
- নীতি সুদের হার বাড়ানো মানে অর্থনীতিতে টাকার দাম বাড়ানো।
- সুদ বাড়লে ঋণনির্ভর কোম্পানির মুনাফা কমে আর এফডিআর আকর্ষণীয় হয়।
- মুদ্রাস্ফীতি বেশি হলে কেন্দ্রীয় ব্যাংক সুদ বাড়ায়, এটাই স্বাভাবিক প্রতিক্রিয়া।
- রিজার্ভ আর বিনিময় হারও এদের এখতিয়ারে, আর সেটা আমদানিনির্ভর কোম্পানির খরচে ঢোকে।
- মুদ্রানীতি বিবৃতি বছরে কয়েকবার আসে আর পড়ার মতো।
একটা সিদ্ধান্ত, আর তার যাত্রা
Bangladesh Bank is the country's central bank, and from an investor's point of view it matters for one reason: this single institution sets the price of money, and when the price of money changes, almost everything in the market changes.
This lesson is not a list of a central bank's functions. It traces how one decision there travels, step by step, to the price of your shares, and what to watch for in the news.
At a glance
- Raising the policy rate means raising the price of money in the economy.
- Higher rates cut the profits of indebted companies and make deposits attractive.
- When inflation is high a central bank raises rates; that is the normal response.
- Reserves and the exchange rate are also theirs, and they enter the costs of importers.
- The monetary policy statement comes out several times a year and is worth reading.
One decision, and its journey
চিত্রFigure
নীতি সুদের হার থেকে আপনার শেয়ারFrom the policy rate to your shares
প্রতিটা তীরে কয়েক সপ্তাহ থেকে কয়েক মাস সময় লাগে।Each arrow takes weeks or months.
- ১নীতি সুদের হার বাড়লThe policy rate risesকেন্দ্রীয় ব্যাংক ব্যাংকগুলোকে যে দামে টাকা ধার দেয়The price at which the central bank lends to banks
- ২ব্যাংকের ঋণের সুদ বাড়লBank lending rates riseনতুন ঋণে আগে, চলতি ঋণে পরেNew loans first, existing ones later
- ৩কোম্পানির সুদ খরচ বাড়লCompany interest bills riseযাদের ঋণ বেশি তাদের বেশিMost for those with the most debt
- ৪মুনাফা কমল, চাহিদাও কমলProfits fall, and so does demandমানুষও কম ধার করে, তাই বিক্রি কমেPeople borrow less too, so sales fall
- ৫শেয়ারের দামে চাপPressure on share pricesএকই সঙ্গে এফডিআর আকর্ষণীয় হওয়ায় টাকাও সরে যায়And money leaves as deposits become attractive
শৃঙ্খলটা লম্বা, আর প্রতিটা ধাপে কিছু সময় লাগে। এই কারণেই সুদের হারের সিদ্ধান্তের প্রভাব সঙ্গে সঙ্গে দেখা যায় না, আর যখন দেখা যায় তখন অনেকে অন্য কারণ খোঁজেন।
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতের যন্ত্রগুলো
The chain is long and each step takes time. That is why the effect of a rate decision is not visible immediately, and why, when it does become visible, many people go looking for a different explanation.
The tools in a central bank's hands
মিলানMatch them up
যন্ত্র আর তার কাজTool and purpose
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতিয়ারগুলোর সঙ্গে সেগুলোর মূল উদ্দেশ্য মেলান।Match each central bank tool with what it is mainly for.
বাঁ দিকের একটায় চাপ দিন, তারপর ডান দিকের একটায়।Press one on the left, then its answer on the right.
প্রতিটা যন্ত্রের একটা উদ্দেশ্য আছে, আর প্রায় প্রতিটার একটা পার্শ্বপ্রতিক্রিয়া। সুদ বাড়ালে মুদ্রাস্ফীতি কমতে পারে আর প্রবৃদ্ধিও কমে। রিজার্ভ থেকে ডলার বিক্রি করলে টাকার মান ধরে রাখা যায় আর রিজার্ভ কমে। ঝুঁকিহীন সিদ্ধান্ত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতে নেই, কেবল ঝুঁকির বিনিময় আছে।
সুদের হার আর শেয়ারের দাম
সম্পর্কটা দুইভাবে কাজ করে, আর দুইটাই একই দিকে ঠেলে।
কোম্পানির দিক। যাদের ঋণ আছে তাদের সুদ খরচ বাড়ে, তাই মুনাফা কমে। নির্মাণ আর ভোগ্যপণ্যের চাহিদাও কমে, কারণ মানুষ কম ধার করে। এটা আয়ের দিক থেকে চাপ।
বিনিয়োগকারীর দিক। এফডিআর বা ট্রেজারি বিলে ভালো রিটার্ন পাওয়া গেলে শেয়ারের ঝুঁকি নেওয়ার প্রয়োজন কমে যায়, তাই কিছু টাকা বাজার থেকে সরে যায়। এটা চাহিদার দিক থেকে চাপ।
Each tool has a purpose and nearly every one has a side effect. Raising rates may lower inflation and it lowers growth too. Selling dollars from reserves supports the taka and depletes the reserves. A central bank has no risk-free decisions available, only exchanges of one risk for another.
Interest rates and share prices
The relationship works in two directions, and both push the same way.
The company side. Anyone with debt pays more interest, so profits fall. Demand for construction and consumer goods also falls, because people borrow less. That is pressure on earnings.
The investor side. When fixed deposits or treasury bills pay well, there is less need to take share risk, so some money leaves the market. That is pressure on demand.
হাতে কলমেTry it
সুদ বাড়লে মুনাফার কী হয়What a rate rise does to profit
ঋণের অঙ্কটা বাড়ান আর দেখুন একই সুদের পরিবর্তন কতটা বেশি ক্ষতি করে।Raise the debt figure and see how much more the same rate change costs.
যন্ত্রটাতে দুইটা জিনিস আলাদা করে নাড়িয়ে দেখুন: কোম্পানির ঋণ, আর সুদের হারের পরিবর্তন। বেশি ঋণওয়ালা কোম্পানিতে একই পরিবর্তন অনেক বেশি ক্ষতি করে, আর এটাই সুদ বাড়ার সময় প্রথমে দেখার জিনিস।
বিনিময় হার আর রিজার্ভ
বাংলাদেশ ব্যাংক বিনিময় হারের ব্যবস্থাপনায় ভূমিকা রাখে, আর এটা সরাসরি কোম্পানির খরচে যায়। সুদের হার আর টাকার মান লেখাটা সেই শৃঙ্খলটা দেখিয়েছে। এখানে যোগ করার মতো একটা কথা: রিজার্ভ কমতে থাকলে আমদানির উপর বিধিনিষেধ আসতে পারে, আর সেটা যেসব কোম্পানি কাঁচামাল আমদানি করে তাদের উৎপাদনে সরাসরি আঘাত করে।
একটা শৃঙ্খল, শুরু থেকে শেষ। রিজার্ভ চাপে পড়ল, তাই এলসি খোলা কঠিন হলো। একটা ইস্পাত কোম্পানি সময়মতো কাঁচামাল আনতে পারল না, তাই উৎপাদন কমল। বিক্রি কমল, কিন্তু স্থায়ী খরচ একই থাকল, তাই মুনাফার হার পড়ল। তিন মাস পরের প্রান্তিক ফলাফলে এটা দেখা গেল, আর তখন শেয়ারের দাম পড়ল। যিনি প্রথম ধাপটা দেখেছিলেন তিনি তিন মাস আগে জানতেন।
মুদ্রানীতি বিবৃতি পড়া
বাংলাদেশ ব্যাংক নিয়মিত মুদ্রানীতি বিবৃতি প্রকাশ করে, আর এটা একজন বিনিয়োগকারীর জন্য বিনামূল্যের একটা ভালো তথ্যসূত্র। পুরোটা পড়ার দরকার নেই। তিনটা জিনিস খুঁজুন: নীতি সুদের হার নিয়ে কী বলা হয়েছে, মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য কত, আর ঋণ প্রবৃদ্ধির লক্ষ্য কী।
এই তিনটা থেকেই আপনি আগামী কয়েক মাসের দিকটা আন্দাজ করতে পারবেন, আর সেটা আপনার পোর্টফোলিওতে ঋণনির্ভর কোম্পানির ওজন কত হওয়া উচিত সেই সিদ্ধান্তে কাজে লাগবে।
- বাংলাদেশ ব্যাংকের সাইটে সর্বশেষ মুদ্রানীতি বিবৃতিটা খুঁজে বের করুন।
- বর্তমান নীতি সুদের হার লিখে রাখুন।
- আপনার প্রতিটা শেয়ারের ঋণ ইকুইটির তুলনায় কত, দেখুন।
- যেগুলোর ঋণ বেশি, সেগুলোর সুদ খরচ গত বছরের তুলনায় কত বেড়েছে দেখুন।
Move two things separately in the tool: the company's debt, and the change in rates. The same change hurts a heavily indebted company far more, and that is the first thing to look at when rates are rising.
The exchange rate and reserves
Bangladesh Bank plays a role in managing the exchange rate, and that goes straight into company costs. The lesson on interest rates and the taka traced that chain. One thing to add here: when reserves come under pressure, restrictions on imports can follow, and those hit production directly at any company that imports its raw materials.
One chain, start to finish. Reserves came under pressure, so opening letters of credit became difficult. A steel company could not bring in raw material on time, so output fell. Sales fell while fixed costs stayed the same, so margins dropped. It showed up in the quarterly results three months later, and the share price fell then. Anyone watching the first step knew three months earlier.
Reading the monetary policy statement
Bangladesh Bank publishes a monetary policy statement regularly, and it is a good free source for an investor. You do not have to read all of it. Look for three things: what is said about the policy rate, what the inflation target is, and what the target is for credit growth.
Those three give you a direction for the next few months, and that feeds directly into how much weight indebted companies should have in your portfolio.
- Find the latest monetary policy statement on the Bangladesh Bank site.
- Write down the current policy rate.
- Check the debt against equity for each of your holdings.
- For the indebted ones, see how much their interest bill grew against last year.
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১মুদ্রাস্ফীতি ১১%, আর কেন্দ্রীয় ব্যাংক নীতি সুদের হার বাড়িয়েছে। আপনার পোর্টফোলিওতে প্রথমে কী দেখা উচিত?Inflation is 11% and the central bank has raised the policy rate. What should you look at first in your portfolio?
২একটা কোম্পানির হাতে প্রচুর নগদ আছে আর কোনো ঋণ নেই। সুদের হার বাড়লে এর কী হবে?A company holds plenty of cash and has no debt. What happens to it when rates rise?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.