পরিপূরক আর বিকল্প Complements & substitutes
চা আর চিনি একসাথে চলে; চা আর কফি একে অন্যকে খায়। এই একটা ধারণা দিয়ে অনেক দাম ব্যাখ্যা করা যায়।
কাজে লাগে, প্রথম বারে বাদ দেওয়া যায়Useful, skippable on a first pass
দুইটা কোম্পানির মধ্যে সম্পর্ক দুই রকম হতে পারে, আর সম্পর্কটা জানা থাকলে একটা খবর পড়ে আপনি দুইটা কোম্পানির কথা ভাবতে পারবেন। পরিপূরক মানে একটার চাহিদা বাড়লে অন্যটারও বাড়ে। বিকল্প মানে একটার চাহিদা বাড়লে অন্যটার কমে।
এটা অর্থনীতির একটা সাধারণ ধারণা, আর বিনিয়োগে এর ব্যবহারটা খুব বাস্তব: আপনার পোর্টফোলিও যদি অজান্তে পরিপূরক কোম্পানিতে ভরা থাকে, তাহলে আপনার বৈচিত্র্য কাগজে আছে আর বাস্তবে নেই।
এক নজরে
- পরিপূরক একসঙ্গে চলে, বিকল্প উল্টো দিকে চলে।
- একই খাতে না থেকেও দুইটা কোম্পানি পরিপূরক হতে পারে।
- বিকল্প থাকা মানে কোম্পানির দাম বাড়ানোর ক্ষমতা কম।
- একটা খবর পড়ে সবসময় জিজ্ঞেস করুন: এতে কার উপকার হলো।
- পোর্টফোলিওতে পরিপূরকের ভিড় ছদ্মবেশী ঘনত্ব।
দুইটা সম্পর্ক, একটা ছবিতে
Two companies can be related in one of two ways, and knowing which lets you read one headline and think about two companies. Complements means demand for one rises when demand for the other does. Substitutes means demand for one falls when demand for the other rises.
It is an ordinary idea from economics, and its use in investing is very practical: if your portfolio is unknowingly full of complements, your diversification exists on paper and not in reality.
At a glance
- Complements move together; substitutes move against each other.
- Two companies can be complements without being in the same sector.
- Having substitutes means a company cannot easily raise prices.
- On reading any piece of news, always ask: who does this help?
- A crowd of complements in a portfolio is concentration in disguise.
Two relationships, one picture
চিত্রFigure
একসঙ্গে চলে, নাকি উল্টো দিকেMoving together, or against
মাঝখানে যা আছে তা সময় আর প্রযুক্তির উপর নির্ভর করে দুইভাবেই কাজ করে।What sits in the middle works both ways, depending on the horizon and on technology.
সিমেন্ট আর রড পরিপূরক: বাড়ি বানাতে দুইটাই লাগে, তাই নির্মাণ বাড়লে দুইটার চাহিদাই বাড়ে। চা আর কফি বিকল্প: একটার দাম বাড়লে কিছু মানুষ অন্যটায় সরে যান।
ব্যাপারটা কেবল পণ্যে সীমাবদ্ধ নয়। একটা এফডিআরের সুদের হার আর শেয়ারবাজারও একধরনের বিকল্প: এফডিআরে ভালো রিটার্ন পাওয়া গেলে কিছু টাকা শেয়ার থেকে সরে যায়। এই কারণেই সুদের হার বাড়লে শেয়ারের দাম চাপে পড়ে।
খবর পড়ার নতুন অভ্যাস
একটা খবর পড়ে একটা কোম্পানির কথা ভাবা সহজ। দুইটা বা তিনটার কথা ভাবা অভ্যাসের ব্যাপার, আর সেই অভ্যাসটাই আপনাকে অন্যদের চেয়ে এগিয়ে রাখে।
Cement and steel rod are complements: building needs both, so construction activity lifts demand for both. Tea and coffee are substitutes: when one gets dearer, some people move to the other.
It is not confined to goods. Deposit rates and the share market are a kind of substitute too: when fixed deposits pay well, some money leaves shares. That is why rising rates put pressure on share prices.
A new habit for reading news
Reading a headline and thinking of one company is easy. Thinking of two or three is a habit, and that habit is what keeps you ahead of the room.
মিলানMatch them up
একটা খবর, কার উপকারOne headline, who benefits
বাঁ দিকের খবরের সঙ্গে ডান দিকের সবচেয়ে সরাসরি উপকারভোগী মেলান।Match each headline with the most direct beneficiary.
বাঁ দিকের একটায় চাপ দিন, তারপর ডান দিকের একটায়।Press one on the left, then its answer on the right.
ধরুন খবর এল যে সরকার একটা বড় সেতু প্রকল্প অনুমোদন করেছে। সরাসরি উপকার সিমেন্ট আর রডের। এক ধাপ দূরে পরিবহন আর ভারী যন্ত্রপাতি। আরেক ধাপ দূরে ওই অঞ্চলের জমি আর দোকান। আর যাদের ক্ষতি? যারা ওই টাকাটা অন্য খাতে যাওয়ার আশা করছিলেন।
বিকল্প থাকা মানে দাম বাড়ানোর ক্ষমতা কম
এটা বিনিয়োগের জন্য সবচেয়ে দরকারি সিদ্ধান্ত এই ধারণা থেকে। একটা কোম্পানির পণ্যের যদি সহজ বিকল্প থাকে, তাহলে সে দাম বাড়াতে পারে না, কারণ ক্রেতা সরে যাবে। যদি সহজ বিকল্প না থাকে, তাহলে সে দাম বাড়াতে পারে, আর সেটাই দীর্ঘমেয়াদে মুনাফার সবচেয়ে বড় উৎস।
দুইটা কোম্পানি, একই মূল্যস্ফীতি। প্রথমটা সাধারণ সাবান বানায়, যার বাজারে দশটা বিকল্প আছে। কাঁচামালের দাম ১০% বাড়লে সে দাম বাড়াতে গেলে ক্রেতা হারায়, তাই মুনাফার হার কমে। দ্বিতীয়টা একটা বিশেষায়িত ওষুধ বানায় যার বিকল্প নেই। সে দাম বাড়ায় আর ক্রেতা থাকে। দশ বছরে দুইটার ফলাফল আকাশ পাতাল।
তাই একটা কোম্পানি বিশ্লেষণ করার সময় একটা প্রশ্ন যোগ করুন: এই পণ্যের বিকল্প কতটা সহজ? উত্তরটা যত কঠিন, কোম্পানিটা তত শক্ত অবস্থানে।
পোর্টফোলিওতে ছদ্মবেশী ঘনত্ব
খাত চিনুন লেখায় দেখা হয়েছে একই খাতের কোম্পানি একসঙ্গে নড়ে। পরিপূরক সম্পর্ক এই সমস্যাটাকে খাতের সীমানা পার করিয়ে দেয়: দুইটা কোম্পানি আলাদা খাতে থেকেও একই ধাক্কায় নড়তে পারে।
Suppose the government approves a large bridge project. The direct beneficiaries are cement and steel. One step away sit transport and heavy machinery. Another step away sit land and shops in that district. And who loses? Anyone hoping that money would go to a different sector.
Substitutes mean weak pricing power
This is the most useful investing conclusion from the idea. If a company's product has easy substitutes, it cannot raise prices, because buyers move away. If it does not, it can raise prices, and that is the single largest source of long-run profit.
Two companies, the same inflation. The first makes ordinary soap with ten alternatives on the shelf. When raw materials rise 10%, raising the price loses customers, so margins fall. The second makes a specialised medicine with no alternative. It raises the price and keeps its customers. Over ten years the two results are worlds apart.
So add one question when analysing a company: how easy is it to substitute this product? The harder the answer, the stronger the company's position.
Concentration in disguise
The lesson on sectors showed that companies in one sector move together. Complementary relationships carry that problem across sector boundaries: two companies in different sectors can still move on the same shock.
খুঁজে বের করুনFind the problem
এই পোর্টফোলিওতে ছদ্মবেশী ঘনত্ব কোথায়Where is the hidden concentration here
ছয়টা কোম্পানি, ছয়টা আলাদা খাত। যেগুলো আসলে একই ধাক্কায় নড়ে, সেগুলোতে চাপুন।Six companies in six different sectors. Press the ones that really move on the same shock.
একজন পাঠকের কাল্পনিক পোর্টফোলিওAn imaginary reader's portfolio
০ / ৩0 / 3
এর সমাধান জটিল নয়। আপনার প্রতিটা শেয়ারের পাশে লিখুন এই কোম্পানির আয় কীসের উপর নির্ভর করে, এক বাক্যে। তারপর দেখুন কতগুলোর বাক্যে একই শব্দ আছে। যদি ছয়টার মধ্যে চারটাতে "নির্মাণ" থাকে, তাহলে আপনার চারটা শেয়ার নয়, একটা বাজি আছে।
বিকল্প আপনার নিজের সিদ্ধান্তেও আছে
শেষ একটা কথা, যা প্রায়ই ভুলে যাওয়া হয়। আপনার টাকা রাখার জায়গাগুলোও একে অন্যের বিকল্প। শেয়ার, এফডিআর, সঞ্চয়পত্র, সোনা, নিজের ব্যবসা: প্রতিটাতে টাকা রাখা মানে বাকিগুলোতে না রাখা।
তাই একটা বিনিয়োগ ভালো কি না, এই প্রশ্নের সম্পূর্ণ রূপ হলো: এই মুহূর্তে আমার কাছে থাকা বিকল্পগুলোর তুলনায় এটা ভালো কি না। একটা ১০% রিটার্ন চমৎকার শোনায় যতক্ষণ না জানা যায় যে একই ঝুঁকিতে অন্য কোথাও ১৪% পাওয়া যাচ্ছিল।
- আপনার প্রতিটা শেয়ারের আয় কীসের উপর নির্ভর করে, এক বাক্যে লিখুন।
- একই শব্দ কতবার এসেছে গুনে দেখুন।
- প্রতিটা কোম্পানির পণ্যের সহজ বিকল্প আছে কি না লিখুন।
- আজকের এফডিআরের হার দেখে নিন, কারণ সেটাই আপনার সবচেয়ে কাছের বিকল্প।
The fix is not complicated. Beside each holding, write one sentence saying what its earnings depend on. Then look at how many sentences share a word. If four of six say "construction", you do not have four shares, you have one bet.
Substitutes exist in your own decisions too
One last thing, easily forgotten. The places you can put money are substitutes for one another. Shares, deposits, savings certificates, gold, your own business: putting money in one means not putting it in the others.
So the complete form of the question "is this a good investment" is: is it better than the alternatives available to me right now? A 10% return sounds excellent until you learn that 14% was available at the same risk somewhere else.
- Write one sentence per holding on what its earnings depend on.
- Count how many times the same word appears.
- Note for each company whether its product has easy substitutes.
- Look up today's deposit rate, because that is your nearest alternative.
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১দুইটা কোম্পানি, একই মুনাফা আর একই দাম। প্রথমটার পণ্যের দশটা সহজ বিকল্প আছে, দ্বিতীয়টার নেই। দীর্ঘমেয়াদে কোনটা ভালো করার সম্ভাবনা বেশি?Two companies with the same profit and the same price. The first has ten easy substitutes for its product, the second has none. Which is more likely to do better over the long run?
২আপনার পোর্টফোলিওতে একটা সিমেন্ট, একটা ইস্পাত আর একটা নির্মাণ রাসায়নিক কোম্পানি আছে, তিনটা আলাদা খাতে। এটা কেমন বৈচিত্র্য?Your portfolio holds a cement company, a steel company and a construction chemicals company, in three different sectors. How diversified is that?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.