বিপদের চিহ্ন Red flags
নিরীক্ষকের আপত্তি, হঠাৎ পাল্টানো হিসাব-পদ্ধতি, উধাও নগদ, যা দেখলে সরে আসবেন।
এটা ছাড়া শুরুই করা যায় নাYou cannot start without this
এই লেখাটা আগের ছয়টার উল্টো দিক। সেগুলো শিখিয়েছে কীভাবে একটা কোম্পানি বুঝতে হয়; এটা শেখায় কখন হাত সরিয়ে নিতে হয়।
একটা কথা আগেই বলা দরকার: একটা বিপদের চিহ্ন প্রমাণ নয়, প্রশ্ন। প্রতিটার একটা নিরীহ ব্যাখ্যা থাকতে পারে, আর প্রায়ই থাকে। যা গুরুত্বপূর্ণ তা হলো চিহ্নগুলো একসঙ্গে দেখা দেওয়া, আর ব্যাখ্যাগুলো খুঁজে না পাওয়া।
এক নজরে
- নগদ প্রবাহ আর মুনাফার দীর্ঘস্থায়ী ফাঁক সবচেয়ে বড় চিহ্ন।
- নিরীক্ষক বদল বা নিরীক্ষকের শর্তযুক্ত মতামত থামার মতো ঘটনা।
- সম্পর্কিত পক্ষের সঙ্গে বড় লেনদেন সবসময় পড়ার মতো।
- পরিচালকদের একসঙ্গে শেয়ার বেচা একটা তথ্য।
- একটা চিহ্ন প্রশ্ন; তিনটা একসঙ্গে একটা সিদ্ধান্ত।
সবচেয়ে বড় চিহ্ন: নগদ আর মুনাফার ফাঁক
নগদ প্রবাহের লেখাটা এটা দেখিয়েছে আর এখানে এটা এক নম্বরে থাকার কারণ আছে: প্রায় প্রতিটা বড় হিসাব কেলেঙ্কারিতে এই চিহ্নটা আগে থেকে ছিল, বছরের পর বছর, আর যারা নগদ প্রবাহের বিবরণী পড়েছিলেন তারা আগে জানতেন।
ধরনটা সহজ: মুনাফা বাড়ছে, নগদ প্রবাহ বাড়ছে না বা ঋণাত্মক, আর পার্থক্যটা জমা হচ্ছে প্রাপ্য আর মজুদে। প্রতি বছর ব্যাখ্যা থাকে, আর প্রতি বছর ফাঁকটা বড় হয়।
This lesson is the other side of the six before it. They taught how to understand a company; this one teaches when to walk away.
One thing needs saying first: a red flag is a question rather than proof. Every one of them can have an innocent explanation, and often does. What matters is several appearing together, and the explanations not being found.
At a glance
- A persistent gap between cash flow and profit is the largest flag.
- An auditor change or a qualified opinion is a stop-and-read event.
- Large related party transactions are always worth reading.
- Directors selling together is information.
- One flag is a question; three together are a decision.
The biggest flag: the gap between cash and profit
The lesson on cash flow showed this, and it comes first here for a reason: nearly every large accounting scandal carried this flag in advance, for years, and anyone reading the cash flow statement knew early.
The pattern is simple: profit rises, cash flow does not rise or turns negative, and the difference accumulates in receivables and inventory. Every year there is an explanation, and every year the gap widens.
চিত্রFigure
একটা কোম্পানির অবনতি, বছরে বছরেA company's decline, year by year
প্রতিটা ধাপ প্রকাশিত নথিতে ছিল, ঘোষণার অনেক আগে।Every step was in the published documents, long before the announcement.
- মুনাফা বাড়ছে, নগদ প্রবাহ প্রায় শূন্য। ব্যাখ্যা: একটা বড় প্রকল্পে মজুদ জমা।Profit rising, cash flow near zero. Explanation: inventory built for a large project.বছর ১Year 1
- প্রাপ্য বিক্রির দ্বিগুণ হারে বাড়ছে। ব্যাখ্যা: একটা সরকারি ক্রেতা দেরি করছে।Receivables growing at twice the rate of sales. Explanation: a government customer is late.বছর ২Year 2
- স্বল্পমেয়াদি ঋণ দ্বিগুণ, নগদ প্রায় শেষ। ব্যাখ্যা: কার্যকরী মূলধনের প্রয়োজন।Short-term borrowings doubled, cash nearly gone. Explanation: working capital needs.বছর ৩Year 3
- নিরীক্ষক পরিবর্তন, আর দুইজন পরিচালক শেয়ার বেচলেন।The auditor changed and two directors sold shares.বছর ৪Year 4
- শর্তযুক্ত মতামত, প্রাপ্যের বড় অংশ অনাদায়ী হিসেবে বাদ, শেয়ার ৭০% পড়ল।A qualified opinion, a large write-off of receivables, the share down 70%.বছর ৫Year 5
নিরীক্ষক সংক্রান্ত চিহ্ন
তিনটা, আর তিনটাই গুরুত্বপূর্ণ। শর্তযুক্ত মতামত মানে নিরীক্ষক কিছু একটা নিয়ে একমত হতে পারেননি। নিরীক্ষক পরিবর্তন, বিশেষ করে হঠাৎ বা মাঝপথে, একটা প্রশ্ন তোলে: কে কাকে ছাড়ল, আর কেন। চলমান প্রতিষ্ঠান নিয়ে সন্দেহ সবচেয়ে কড়া, আর এটা প্রায় কখনোই ভুল প্রমাণিত হয় না।
নিরীক্ষক পরিবর্তন সবসময় খারাপ নয়: নিয়ম অনুযায়ী নির্দিষ্ট সময় পর পর বদলাতে হতে পারে, বা ফি নিয়ে মতভেদ হতে পারে। যা দেখার তা হলো সময়টা। বছরের মাঝখানে, বা একটা বিতর্কিত হিসাব প্রকাশের ঠিক আগে বা পরে বদল হলে সেটা প্রশ্নের মতো।
স্থিতিপত্রের চিহ্ন
Auditor flags
Three of them, all serious. A qualified opinion means the auditor could not agree about something. An auditor change, particularly a sudden or mid-term one, raises a question: who left whom, and why. A going concern doubt is the strongest of all, and it is almost never proved wrong.
An auditor change is not always bad: rotation may be required by rule, or there may be a disagreement over fees. What to read is the timing. A change mid-year, or immediately before or after a contested set of accounts, is a question.
Balance sheet flags
ভাগ করুনSort them
চিহ্ন, নাকি স্বাভাবিকA flag, or ordinary
প্রতিটা পরিস্থিতিকে ঠিক বাক্সে ফেলুন। মনে রাখুন, চিহ্ন মানে প্রশ্ন, রায় নয়।Drop each into the right box. Remember a flag is a question rather than a verdict.
একটা তুলুন, তারপর যে ঘরে যাবে সেই ঘরে চাপ দিন।Pick one up, then press the box it belongs in.
স্থিতিপত্রে চিহ্নগুলো সংখ্যার আকারে নয়, ধারার আকারে আসে। প্রাপ্য বিক্রির চেয়ে দ্রুত বাড়া, মজুদ বিক্রির চেয়ে দ্রুত বাড়া, স্বল্পমেয়াদি ঋণ দ্রুত বাড়া, আর নগদ কমতে থাকা: প্রতিটাই কোম্পানির নগদের টান পড়ার লক্ষণ।
আরেকটা যা কম দেখা হয়: অন্যান্য প্রাপ্য বা অগ্রিম নামের বড় অঙ্ক। এই শিরোনামগুলো নির্দিষ্ট কিছু বলে না, আর সেটাই এদের বৈশিষ্ট্য। নোটে গিয়ে দেখুন এই টাকাটা কার কাছে গেছে, আর যদি নোটেও পরিষ্কার না হয়, সেটা নিজেই একটা উত্তর।
শাসনব্যবস্থার চিহ্ন
সম্পর্কিত পক্ষের লেনদেন। কোম্পানি পরিচালকদের মালিকানাধীন অন্য প্রতিষ্ঠানের সঙ্গে ব্যবসা করছে: কিনছে, বেচছে, বা টাকা ধার দিচ্ছে। এটা বৈধ আর প্রকাশ করা বাধ্যতামূলক, আর এটাই সেই জায়গা যেখান দিয়ে সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের টাকা বেরিয়ে যেতে পারে। অঙ্কটা বড় হলে শর্তগুলো পড়ুন।
পরিচালকদের শেয়ার বেচা। একজন পরিচালক ব্যক্তিগত কারণে শেয়ার বেচতে পারেন, আর সেটা স্বাভাবিক। কয়েকজন পরিচালক অল্প সময়ের মধ্যে বড় অংশ বেচলে সেটা আলাদা জিনিস। এই তথ্য ডিএসইর ঘোষণার পাতায় থাকে।
ঘন ঘন পরিচালনায় পরিবর্তন। দুই বছরে তিনজন প্রধান আর্থিক কর্মকর্তা বদল হওয়া একটা তথ্য, কারণ আর্থিক কর্মকর্তারা হিসাব দেখেন।
Balance sheet flags come as trends rather than as levels. Receivables growing faster than sales, inventory growing faster than sales, short-term borrowings rising quickly, and cash falling: each is a sign that the company is short of money.
One more that is rarely examined: large amounts under headings like other receivables or advances. Those headings say nothing specific, which is their defining feature. Go to the note and see who the money went to, and if the note is not clear either, that is itself an answer.
Governance flags
Related party transactions. The company doing business with other entities owned by its directors: buying, selling, or lending money. This is legal and must be disclosed, and it is the route through which minority shareholders' money can leave. Where the amounts are large, read the terms.
Directors selling. A director can sell for personal reasons and that is ordinary. Several directors selling large stakes within a short period is a different thing. This appears on the DSE announcements page.
Frequent management changes. Three chief financial officers in two years is information, because chief financial officers see the accounts.
খুঁজে বের করুনFind the problem
একটা বার্ষিক প্রতিবেদন, ছয়টা লাইনOne annual report, six lines
যেগুলোতে থেমে খতিয়ে দেখতে হবে সেগুলোতে চাপুন।Press the lines that should make you stop and investigate.
একটা কাল্পনিক কোম্পানির প্রতিবেদন থেকেFrom an imaginary company's report
০ / ৪0 / 4
একটা চিহ্ন, নাকি তিনটা
এটাই এই লেখার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কথা। একটা চিহ্ন প্রায় সবসময় ব্যাখ্যাযোগ্য: প্রাপ্য বেড়েছে কারণ একটা বড় সরকারি ক্রেতা দেরি করছে; নিরীক্ষক বদল হয়েছে কারণ নিয়ম বলে; ঋণ বেড়েছে কারণ একটা নতুন কারখানা।
তিনটা একসঙ্গে দেখা দিলে ব্যাখ্যাগুলোর সম্ভাবনা দ্রুত কমতে থাকে। প্রাপ্য বেড়েছে, নিরীক্ষক বদল হয়েছে, আর পরিচালকরা শেয়ার বেচছেন: এই তিনটার একটা নিরীহ যৌথ ব্যাখ্যা খুঁজে পাওয়া কঠিন।
যা প্রায় প্রতিটা ঘটনায় এক। বড় হিসাব কেলেঙ্কারিগুলোর ধরন আশ্চর্য রকম একঘেয়ে: প্রথমে নগদ আর মুনাফার ফাঁক, তারপর প্রাপ্য বা মজুদে অস্বাভাবিক বৃদ্ধি, তারপর ঋণ বাড়া, তারপর নিরীক্ষক নিয়ে জটিলতা, তারপর ঘোষণা। প্রতিটা ধাপ প্রকাশিত নথিতে ছিল, আর প্রায় কেউ পড়েনি।
যা চিহ্ন নয়
সমান গুরুত্বপূর্ণ। দাম পড়া বিপদের চিহ্ন নয়, একটা বছরে মুনাফা কমা নয়, লভ্যাংশ এক বছর না দেওয়া নয় যদি কারণটা বিনিয়োগ হয়, আর একটা প্রতিযোগীর আগমনও নয়।
এই তালিকাটা দরকার কারণ অতিরিক্ত সন্দেহ অতিরিক্ত বিশ্বাসের মতোই ব্যয়বহুল। যে বিনিয়োগকারী প্রতিটা খারাপ খবরে বেরিয়ে যান তিনি কখনো একটা ভালো ব্যবসার সঙ্গে দশ বছর থাকতে পারবেন না, আর সেটাই যেখানে বেশিরভাগ রিটার্ন আসে।
One flag, or three
This is the most important point in the lesson. One flag is nearly always explicable: receivables rose because a large government customer is late; the auditor changed because rotation required it; borrowings rose to build a plant.
Three together and the space for explanations shrinks fast. Receivables rose, the auditor changed, and directors are selling: a single innocent explanation covering all three is hard to construct.
What is the same in nearly every case. The pattern of large accounting failures is remarkably monotonous: first a gap between cash and profit, then an unusual rise in receivables or inventory, then rising debt, then trouble with the auditor, then the announcement. Every step was in the published documents, and almost nobody read them.
What is not a flag
Equally important. A falling price is not a red flag, nor is one year of lower profit, nor a year without a dividend if the reason is investment, nor the arrival of a competitor.
This list is needed because excessive suspicion costs as much as excessive trust. An investor who leaves on every piece of bad news will never spend ten years with a good business, and that is where most of the return comes from.
যাচাইCheck yourself
দুইটা প্রশ্নTwo questions
১একটা কোম্পানির প্রাপ্য হিসাব বিক্রির চেয়ে দ্রুত বেড়েছে, আর ব্যবস্থাপনা বলছে একটা বড় সরকারি ক্রেতা দেরি করছে। কী করবেন?Receivables grew faster than sales, and management says a large government customer is late. What do you do?
২একই কোম্পানিতে তিনটা জিনিস একসঙ্গে: প্রাপ্য দ্রুত বাড়ছে, নিরীক্ষক পদত্যাগ করেছেন, আর দুইজন পরিচালক শেয়ার বেচেছেন। এখন?Three things at one company at once: receivables growing fast, the auditor resigned, and two directors sold shares. Now what?
কোনো নম্বর নেই। ভুলটার কারণ জানাই এখানকার কাজ।Nothing is scored. Knowing why is the whole job.